20180823-中泰证券-晨会聚焦-行业_氧化铝；个股_四维图新_海螺水泥_19页_534kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档汇总了中泰研究所2018年8月多行业研究报告，涵盖建材、计算机、固收、策略、煤炭、有色、银行、医药、电新、轻工、家电、教育、纺织服装、汽车、环保、军工等多个领域，主要分析了各行业的经营状况、市场趋势、盈利预测及潜在风险。

主要观点与关键信息

建材：海螺水泥

• 业绩表现：2018H1实现营收457.42亿元，净利129.64亿元，同比分别增长43.36%和92.38%。
• 盈利提升：受益于“熟料资源化”和行业去产能，吨毛利提升64元至141元，吨归母净利提升41元至91元。
• 行业格局：行业集中度提升，龙头企业受益，海外拓展加速，计划到“十三五”末实现5000万吨海外产能。
• 投资建议：预计2018-2019年归母净利润分别为297亿、318亿，建议关注其盈利高增及行业龙头地位。

计算机：四维图新

• 业绩表现：2018H1营收9.90亿元，净利润1.63亿元，同比分别增长18.8%和34.5%。
• 业务亮点：
  • 导航业务稳定增长，毛利率提升。
  • 车联网业务商业化加速，覆盖率达50%。
  • 芯片业务增速显著，预计向智能驾驶演进。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为4.03亿、5.41亿、7.05亿，EPS分别为0.31元、0.41元、0.54元。

固收：通胀预期

• 通胀趋势：国内通胀温和，预计中枢上行至2.0%-2.2%，高点2.5%-2.6%。
• 市场影响：通胀预期走在现实前，对利率债期限利差影响有限，债市延续向好。
• 关注点：地方债供给、美联储会议纪要及汇率波动。

策略：北上资金

• 资金动向：北上资金小幅净流出，南下资金大幅净流出。
• MSCI影响：纳入MSCI中国指数及新兴市场指数，潜在资金流入约1400亿元人民币。
• 市场影响：需关注被动基金调整对股价的影响。

煤炭：中煤能源

• 业绩表现：2018H1营收502亿元，净利27.6亿元，同比分别增长34.5%和67.5%。
• 盈利驱动：煤炭及煤化工板块盈利增强，投资收益增加，减产减值减少。
• 项目进展：多个新项目投产，如蒙大聚烯烃项目、鄂能化煤制甲醇项目。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.40、0.44、0.46元。

有色：赣锋锂业

• 业绩表现：2018H1营收23.32亿元，净利8.37亿元，同比分别增长43.47%和37.82%。
• 增长逻辑：资源壁垒巩固，锂价高位，新产能释放。
• 项目进展：新余2万吨氢氧化锂项目投产，宁都1.75万吨碳酸锂项目预计下半年投产。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为3.75亿、4.59亿、5.40亿，EPS分别为1.11元、1.36元、1.60元。

银行：宁波银行

• 业绩表现：2018H1净利同比增19%，净息差环比提升24bp。
• 资产质量：良好，不良率控制得当。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为5.94元、8.67元、12.42元。

医药：长春高新

• 业绩表现：2018H1营收27.49亿元，净利5.48亿元，同比分别增长71.82%和92.93%。
• 核心增长点：生长激素持续增长，金赛药业净利增速超预期。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为10.10亿、14.75亿、21.12亿，EPS分别为2.41元、3.15元、4.04元。

电新：林洋能源

• 业绩表现：2018H1营收16.13亿元，净利3.97亿元，同比分别增长3.37%和17.79%。
• 业务亮点：光伏发电业务占比提升，EPC项目取得突破。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利分别为9.02亿、10.45亿、11.84亿，EPS分别为0.22元、0.14元、0.15元。

轻工：顾家家居

• 业绩表现：2018H1营收40.49亿元，净利4.83亿元，同比分别增长30.15%和24.36%。
• 业务亮点：多品牌战略落地，渠道下沉，产品结构优化。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利分别为10.33亿、13.47亿、17.28亿，EPS分别为2.41元、3.15元、4.04元。

家电：欧普照明

• 业绩表现：2018H1营收35.3亿元，净利3.8亿元，同比分别增长17.2%和38.4%。
• 业务亮点：商用照明持续增长，渠道下沉，产品结构优化。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利分别为8.87亿、11.58亿、15.17亿，EPS分别为1.53元、2.00元、2.62元。

教育：民办高教

• 政策影响：《送审稿》对民办高教影响尚不明确，转设营利性仍为可行路径。
• 并购逻辑：政策窗口期并购仍有可能，需关注政策变化及并购进展。

纺织服装：歌力思

• 业绩表现：2018H1营收10.81亿元，净利1.61亿元，同比分别增长39.15%和32.28%。
• 业务亮点：多品牌协同效应显著，新品牌表现亮眼，如百秋。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利分别为3.75亿、4.59亿、5.40亿，EPS分别为1.11元、1.36元、1.60元。

汽车：福耀玻璃

• 业绩表现：2018H1营收100.85亿元，净利18.69亿元，同比分别增长15.74%和34.80%。
• 业务亮点：美国业务扭亏，海外增长显著，产能爬坡。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利分别为38.4亿、45.1亿、48.7亿，增速分别为21.8%、17.6%、8.1%。

环保：东江环保

• 业绩表现：2018H1营收16.62亿元，净利2.66亿元，同比分别增长18.43%和20.80%。
• 业务亮点：危废业务持续增长，电子废弃物拆解业务增长显著。
• 盈利预测：预计2018-2019年净利分别为5.93亿、7.65亿。

军工：宏大爆破

• 业绩表现：2018H1营收18.62亿元，净利0.92亿元，同比分别增长17.28%和14.93%。
• 业务亮点：民爆业务整合，军工业务增长，导弹研发项目推进。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利分别为1.90亿、2.31亿、2.81亿，EPS分别为0.27元、0.33元、0.40元。

军工：康达新材

• 业绩表现：2018H1营收3.41亿元，净利3955.3万元，同比分别增长37.87%和3.87%。
• 业务亮点：环氧胶业务增长显著，PI泡沫材料技术突破，军民融合深入。
• 盈利预测：预计2018-2020年净利分别为1.90亿、2.31亿、2.81亿，EPS分别为0.27元、0.33元、0.40元。

风险提示

• 宏观经济风险：需求波动、经济下行可能影响行业盈利。
• 政策风险：供给侧改革、环保政策、民办高教政策等可能影响行业发展。
• 行业竞争风险：部分行业竞争加剧，可能影响利润率。
• 汇率波动风险：对进口依赖型行业影响显著。
• 项目推进风险：新项目投产不及预期可能影响业绩增长。

总体趋势

整体来看，2018年中报显示多数行业实现业绩增长，尤其是建材、煤炭、有色、军工等板块表现亮眼，受益于政策支持、行业整合、成本控制、产品升级等因素。同时，部分行业如家电、轻工等面临短期压力，但长期增长逻辑清晰。市场整体仍处于温和通胀环境中，利率债表现良好，资金面趋紧，但对市场影响有限。