20180912-中泰证券-晨会聚焦-水泥股的未来；关注_氧化铝_中炬高新_四维图新_16页_863kb
报告摘要
文档内容总结
核心内容概览
本报告为中泰证券研究所于2018年9月11日发布的晨报，内容涵盖多个行业的市场分析及投资建议，重点分析了新三板公司鸥玛软件、建材行业水泥股、电新行业新能源车、有色行业钴锂价格、食品饮料行业中炬高新、计算机行业四维图新、农林牧渔行业生猪调运及轻工行业顾家家居等。
一、新三板-鸥玛软件（839737）
公司简介
- 鸥玛软件是考试与测评领域的知名信息化建设整体方案提供商。
- 提供技术服务、软件开发与运维服务、硬件产品等。
业绩表现
- 2017年营收1.51亿元，近三年CAGR为31.20%。
- 归母净利润5095.49万元，近三年CAGR为37.59%。
- 2017年经营活动现金流净额达5937.43万元，近三年CAGR为37.65%。
- 现金流充足，低负债高分红，2017年股息支付率高达57.68%。
行业前景
- 无纸化考试是行业发展趋势，市场占有率仅5%，未来增长空间大。
- 无纸化考试服务毛利率为50%-55%，网上评卷服务毛利率为75%-80%，前者盈利更高。
- 公司拥有29项专利、55项软件著作权，技术领先，产品安全可靠。
风险提示
- 国家政策变化可能加剧行业竞争。
- 无纸化考试渗透率低于预期。
- 数据泄露风险可能损害客户利益。
二、建材行业-水泥股
市场情况
- 水泥板块近期回调，市场担忧主要来自发改委调研和“2+26”限产放松预期。
- 2018年8月水泥价格整体呈W型走势，库存处于历史低位，支撑价格。
政策解读
- 发改委调研主要针对原材料价格，不会对水泥限价政策产生影响。
- “2+26”限产调整不影响水泥行业常规错峰生产政策，行业仍需执行。
- 错峰生产范围覆盖16个省份，错峰时间从11月到次年3月不等。
未来展望
- 水泥行业盈利预期仍较强，四季度有望维持强势。
- 重点跟踪龙头企业的盈利预期，如海螺水泥、华新水泥等。
风险提示
- 宏观经济大幅下滑。
- 供给侧改革边际放松。
三、电新行业-新能源车
销量数据
- 8月新能源车产销分别为9.9万辆和10.1万辆，同比增长39%和49.5%。
- 乘用车销量8.42万辆，同比增长60%。
- 1-8月累计销量达60.1万辆，同比增长88%。
产业链分析
- 乘用车保持增长，插混车型占比提升至28%。
- 需求回暖，库存去化，电池材料价格企稳。
- 龙头企业如特斯拉、奔驰、奥迪等销量表现良好。
投资建议
- 关注新能源车产业链的中游和下游，如电池材料、正极材料等。
- 核心标的包括宁德时代、华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业等。
风险提示
- 新能源汽车销量不及预期。
- 钴锂产能释放超预期。
- 补贴退坡带来的影响。
四、有色行业-钴锂价格
钴价走势
- 钴价持续回升，硫酸钴企稳至9.25万元/吨，四氧化三钴企稳至35万元/吨。
- 国内钴价已进入底部区域，海外MB钴价也持续上涨。
锂价走势
- 碳酸锂/氢氧化锂价格企稳，价格下调空间有限。
- 供给端压力较大，但需求端回暖，尤其是储能需求提升。
投资建议
- 钴板块：华友钴业、寒锐钴业等。
- 锂板块：赣锋锂业、天齐锂业等。
风险提示
- 宏观经济波动。
- 钴锂产能释放超预期。
五、食品饮料行业-中炬高新（600872）
事件回顾
- 中炬高新第一大股东前海人寿将其持有的股份转让给中山润田。
- 转让价格为28.76元/股，总价57.09亿元。
体制改革
- 大股东变更有助于规避险资合规风险。
- 公司体制进一步改革，经营活力有望释放。
盈利预测
- 2018-2020年预计归母净利润分别为6.16亿、7.69亿、10.15亿。
- EPS分别为0.77元、0.97元、1.27元。
风险提示
- 食品安全风险。
- 中高端酱油竞争加剧。
- 全国化不及预期。
六、计算机行业-四维图新（002405）
事件回顾
- 子公司图吧引进腾讯、蔚来等战略投资者。
- 投资方式包括优先股和可转债。
业务影响
- 图吧成为四维图新乘用车车联网核心业务。
- 引进战投有助于提升公司竞争力，加快车联网布局。
盈利预测
- 2018-2020年预计归母净利润分别为3.88亿、5.19亿、6.74亿。
- EPS分别为0.30元、0.40元、0.51元。
风险提示
- 交割流程进展低于预期。
- 车联网业务进展低于预期。
- 乘用车销量增速下降。
七、农林牧渔行业-生猪调运
疫情影响
- 截至9月11日，全国共通报15例非洲猪瘟疫情。
- 疫情集中在安徽、东三省、江苏、河南、浙江等地。
调运限制
- 农业农村部加强调运限制，暂停疫情地区生猪调出。
- 调运受限叠加下游备货，导致猪价上涨。
区域价格分化
- 东三省涨幅最小，甚至出现下跌。
- 长三角地区涨幅明显，四川、云贵次之。
风险提示
- 疫病、天气灾害。
- 饲料原料价格大幅波动。
八、轻工行业-顾家家居（603816）
事件回顾
- 顾家家居拟发行可转债用于嘉兴年产80万套软体项目。
- 控股股东承诺出资5.2亿元参与优先配售。
业务分析
- 可转债票面利率较低，初始转股价高于当前股价。
- 股票回购+溢价发行，彰显公司发展信心。
产能布局
- 嘉兴项目预计2021年底达纲，一期主体已施工。
- 华中、东南、西北、西南、东北等区域布局稳步推进。
渠道发展
- 截至2018年上半年，公司布局84个城市，优化47个城市。
- 门店总数近4000家，其中加盟店占比约95%。
盈利预测
- 2018-2020年预计销售收入分别为86.96亿、111.58亿、141.41亿。
- 归母净利润分别为10.33亿、13.47亿、17.28亿。
- EPS分别为2.41元、3.15元、4.04元。
风险提示
- 房地产市场调控带来的市场需求风险。
- 行业竞争加剧导致行业平均利润率下滑。
九、市场资金面及投资建议
资金面变化
- 下周限售解禁规模上升至364亿元。
- 北上资金小幅净流出，南下资金转为净流入。
- 产业资本小幅净增持，高管减持较多。
股票回购分析
- 20%上市公司具备回购潜力，重点关注现金流充裕、回购诚信度高的公司。
- 避免回购期间发生重大减持或高质押压力的公司。
投资建议
- 短期关注优质龙头：新宙邦、璞泰来、宁德时代、新纶科技等。
- 长期看好：宁德时代、璞泰来、三花智控、天赐材料、华友钴业等。
风险提示
- 经济超预期下行。
- 监管超预期。
- 补贴退坡影响销量。
十、重要声明
- 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
- 报告仅供客户使用，不构成任何投资建议。
- 报告内容基于公开资料和实地调研，不保证其准确性和完整性。
- 报告可能随时调整，投资者需自行关注更新。
字数统计：约998字
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