20260520-东吴证券-房地产行业月报_销售端边际改善_行业供需格局逐步优化_10页_698kb

房地产行业月报总结

核心内容

2026年1-4月，中国房地产行业整体呈现供需格局逐步优化、销售端边际改善、资金面分化但有所缓解的态势。尽管投资和新开工仍处于低位调整，但销售回款指标有所改善，核心城市房价企稳，市场预期逐步修复。

主要观点

• 供给侧调整持续：房地产开发投资及新开工面积同比降幅扩大，显示房企仍保持谨慎态度，但竣工面积降幅收窄，政策支持对保交付和存量项目推进起到一定支撑作用。
• 销售端边际改善：全国商品房销售面积和销售额降幅持续收窄，核心城市房价环比企稳，改善型需求释放带动市场预期修复。
• 资金面分化：房企到位资金同比降幅扩大，但销售回款及部分融资渠道有所改善，政策落地和融资协调机制有望缓解资金压力。
• 投资建议：建议关注优质房企及配套服务企业，如房地产开发推荐华润置地、新城控股、招商蛇口，物业管理推荐华润万象生活、绿城服务，房地产经纪推荐贝壳。

关键信息

1. 供给侧持续调整，行业供需格局逐步优化

• 开发投资：2026年1-4月全国房地产开发投资23969亿元，同比-13.7%，降幅较1-3月走扩2.5pct；4月单月开发投资同比-20.1%，降幅走扩8.8pct。
• 新开工面积：1-4月全国房屋新开工面积13900万平方米，同比-22.0%，降幅较1-3月走扩1.7pct；4月单月新开工面积同比-26.6%。
• 竣工面积：1-4月全国房屋竣工面积11886万平方米，同比-24.0%，降幅较1-3月收窄1.0pct；4月单月竣工面积同比-19.0%。

2. 销售端边际改善，核心城市房价逐步企稳

• 销售面积：1-4月全国商品房销售面积25258万平方米，同比-10.2%，降幅较1-3月收窄0.2pct；4月单月销售面积同比-9.5%。
• 销售额：1-4月全国商品房销售额23000亿元，同比-14.6%，降幅较1-3月收窄2.1pct；4月单月销售额同比-7.6%。
• 房价走势：4月70城新房价格环比-0.2%，二手房价格环比-0.2%；一线城市新房及二手房价格环比分别+0.1%和+0.4%，显示价格韧性。

3. 资金面延续分化，销售回款降幅收窄

• 到位资金：1-4月房地产开发企业到位资金26697亿元，同比-18.4%，降幅较1-3月走扩1.1pct；4月单月到位资金同比-21.9%。
• 资金来源：国内贷款同比-25.9%，定金及预收款同比-17.6%，个人按揭贷款同比-31.7%，自筹资金同比-10.5%。其中定金及预收款、个人按揭贷款降幅较1-3月收窄。

4. 投资建议

• 房地产开发：推荐华润置地、新城控股、招商蛇口，建议关注保利发展。
• 物业管理：推荐华润万象生活、绿城服务，建议关注保利物业、招商积余。
• 房地产经纪：推荐贝壳，建议关注我爱我家。

5. 风险提示

• 政策效果不及预期：若政策宽松力度或执行效果弱于预期，可能影响销售回暖速度。
• 销售与回款不及预期：宏观经济和居民收入预期偏弱可能导致销售继续承压。
• 流动性风险加剧：若融资恢复有限，销售回款偏弱可能加剧房企资金链紧张，影响项目交付和市场信心。

图表概览

• 图1-4：显示开发投资、新开工面积、竣工面积及单月数据的变化趋势。
• 图5-10：展示商品房销售面积、销售额及房价指数的同比和环比变化。
• 图11-14：呈现新房与二手房价格指数在不同城市级别的走势。
• 图15-20：分析房企资金来源的结构及变化趋势。

数据来源

国家统计局、东吴证券研究所

证券分析师信息

• 姜好幸，执业证书：S0600525110001，邮箱：jianghx@dwzq.com.cn
• 刘汪，执业证书：S0600526030001，邮箱：liuwang@dwzq.com.cn