20210909-第一创业-8月PPI和CPI的分化走势进一步加剧_7页_1mb

报告摘要

2021年8月，中国CPI与PPI同比差距进一步扩大，达到历史新高。CPI同比为0.8%，较7月回落0.2个百分点，连续三个月小幅回落；PPI同比上涨9.5%，较7月回升0.5个百分点。PPI与CPI的分化趋势持续加剧，反映出经济结构中价格传导机制的不畅。

CPI走势：
8月CPI环比上涨0.1%，其中食品价格环比上涨0.8%，但整体仍处于2017年以来同期最低水平。畜肉类价格下降0.9%，猪肉价格下降1.4%，对CPI形成拖累。鲜菜和蛋类价格上涨，成为CPI上升的主要动力。
非食品价格：
8月非食品价格环比下降0.1%，服务价格环比持平。交通用燃料价格环比下跌1.3%，通信工具价格环比下跌0.7%，显示能源价格对CPI的压制作用。
核心CPI：
不包括食品和能源的核心CPI环比为0.0%，同比为1.2%，较7月回落0.1个百分点，表明除食品和能源外，其他消费价格保持稳定。
PPI走势：
8月PPI环比上涨0.7%，较7月回升0.2个百分点，生产资料价格涨幅明显，生活资料价格则小幅回落。
产业链分化：
PPI中上中游与下游价格走势的分化有所缓解。采掘和原材料价格环比涨幅缩小，而加工工业价格环比涨幅扩大，显示产业链中下游价格压力有所释放。
行业表现：
8月PPI环比涨幅居前的行业包括煤炭开采和洗选业（上涨6.5%）、黑色金属冶炼和压延加工业（上涨2.2%）、化学原料及化学制品制造业（上涨1.9%）等。下跌行业包括石油和天然气开采业（下跌1.2%）、黑色金属矿采选业（下跌1.5%）等。

PPI与CPI之差：
8月PPI与CPI同比之差为8.7%，创历史新高，反映价格传导不畅。
焦煤价格上涨：
焦煤是8月PPI上涨的关键因素，其价格环比上涨31.7%，带动焦炭上涨32.9%。进口焦煤价格自年初以来上涨100%，8月上涨50%，主要由于澳大利亚进口受限及中蒙边贸受阻。
进口依赖：
优质主焦煤资源稀缺，主要依赖进口，2020年进口来源国分别为澳大利亚（60%）、蒙古（22%）、俄罗斯（8%）、加拿大（7%）。2021年1-7月进口量仅为2613万吨，仅为2020年同期的57.4%。
价格传导机制：
由于上游价格持续上涨，而下游价格涨幅有限，PPI与CPI的分化趋势仍未缓解。