20210909-中诚信国际-8月价格数据点评_核心CPI略有回落_PPI延续高位运行_5页_1mb

8月价格数据总结

核心内容

2021年8月，中国核心CPI略有回落，PPI延续高位运行。整体价格水平保持平稳，但上游行业价格持续上涨，对中下游企业利润形成压力，通胀预期仍需控制。

主要观点

• CPI同比小幅回落：8月CPI同比上涨0.8%，较前值下降0.2个百分点。食品价格同比跌幅扩大至-4.1%，其中畜肉类价格同比下降27.1%，是CPI回落的主要原因。
• 非食品价格维持高位：非食品价格同比上涨1.9%，仍处于年内较高水平。服务价格小幅下行至1.5%，但工业消费品价格仍保持上涨。
• 核心CPI略有下降：剔除能源与食品的核心CPI为1.2%，较上月下降0.1个百分点，但整体仍具备一定的上行空间。
• PPI刷新年内新高：8月PPI同比上涨9.5%，创年内新高。生产资料价格同比上涨12.7%，生活资料价格同比维持0.3%不变。
• PPIRM延续高位：8月PPIRM同比上涨13.6%，购进价格与出厂价格剪刀差依然较大，下游企业成本压力显著。
• 上游价格涨幅持续：煤炭、黑色金属、有色金属等上游行业价格同比涨幅均超过20%，主要受“双碳”政策带来的减产预期影响。
• 海外因素推升通胀预期：8月原油及铜价先跌后涨，美联储释放鸽派信号，对全球大宗商品价格形成推升作用。
• CPI与PPI剪刀差扩大：CPI与PPI增幅剪刀差持续扩大，显示价格传导机制尚未完全顺畅。

关键信息

CPI运行情况

• 食品价格持续下跌：受高基数及供给增加影响，食品价格同比跌幅扩大，其中畜肉类价格下降27.1%，影响CPI下降约1.20%。
• 非食品价格维持高位：工业消费品价格同比上涨2.5%，服务价格同比上涨1.5%。
• CPI构成分化：8月CPI八大类中，交通通信、教育文化娱乐、居住价格分别上涨5.9%、3.0%和1.1%，而其他用品及服务价格下降3.9%。

PPI运行情况

• PPI同比上涨9.5%：创年内新高，主要由生产资料价格推动，同比涨幅扩大至12.7%。
• PPIRM上涨13.6%：购进价格与出厂价格剪刀差依然较大，下游企业成本压力未减。
• 行业价格分化明显：上游燃料、动力类价格同比上涨26.2%，化工原料类价格上涨20.3%，而其他行业涨幅略有回落。

通胀预期与政策展望

• CPI仍有上行空间：四季度禽肉价格基数回调，供给趋缓，叠加服务价格和工业消费品价格传导，CPI及核心CPI或仍有上行可能。
• PPI不具备长期高位基础：国内生产修复放缓，需求偏弱，叠加减产预期，PPI拐点或将延后。
• 需持续关注成本传导：上游价格高企对中下游企业利润形成挤压，需警惕成本压力对整体经济的影响。
• 政策干预仍有必要：保供稳价政策在控制通胀预期方面仍具关键作用，需继续关注政策效果。

图表说明

• 图1：CPI同比延续下行趋势。
• 图2：CPI八大类构成分析。
• 图3：畜肉价格持续下行。
• 图4：消费品价格有所下行。
• 图5：PPI刷新年内新高。
• 图6：煤炭价格持续上行。
• 图7：PPIRM仍处高位。
• 图8：PPI与PPIRM剪刀差持续扩大。
• 图9：CPI、PPI翘尾因素分析。
• 图10：CPI、PPI增幅剪刀差扩大。
• 图11：南华工业品指数涨势趋缓。
• 图12：主要国家PMI处于景气区间。

法律声明

• 本文件由中诚信国际信用评级有限责任公司制作，享有完全的著作权。
• 未经书面许可，任何人不得复制、修改、使用或转售本文件内容。
• 本文件所含信息仅供参考，不构成投资建议，中诚信国际不承担由此产生的法律责任。