20260817-华鑫证券-有色金属行业周报_美国CPI同比下滑_看好贵金属进一步反弹_20页_2mb

美国 CPI 同比下滑，看好贵金属进一步反弹

核心内容概述

本报告为有色金属行业周报，分析了当前市场走势、主要金属价格变化、库存情况及行业动态，并对黄金、铜、铝、锡、锂等行业进行投资评级与重点个股推荐。报告指出，美国7月CPI同比小幅下滑，叠加中国央行持续购金，推动贵金属价格反弹。同时，铜、铝、锡、锂等工业金属市场呈现不同趋势，其中锂价反弹，铜铝库存走低，锡价震荡。

主要观点与关键信息

贵金属市场

• 金价反弹：美国7月核心CPI同比2.5%，CPI同比3.4%，均低于预期，美联储9月加息预期减弱，推动金价上涨。
• 银价微涨：美国7月CPI数据释放积极信号，叠加中国央行购金，白银价格小幅上涨。
• 投资建议：黄金行业维持“推荐”评级，看好其进一步反弹。

铜市场

• 价格波动：LME铜价上涨0.31%，SHFE铜价下跌0.28%。
• 库存下降：LME库存环比下降，SHFE库存小幅减少，国内电解铜社会库存环比下降。
• 需求疲软：传统消费淡季叠加铜价高企，下游以刚需采购为主，整体成交未见明显改善。
• 投资建议：铜行业维持“推荐”评级。

铝市场

• 价格下跌：国内电解铝价格环比下降。
• 库存变化：LME库存环比下降，国内社会库存环比下降，但同比上升。
• 供应压力：国内电解铝产能供应刚性，海外供应持续增加，预计铝价短期偏弱震荡。
• 投资建议：铝行业维持“推荐”评级。

锡市场

• 价格下跌：国内精炼锡价格环比下跌1.59%。
• 库存变化：国内库存环比上升，LME库存下降。
• 供需双弱：矿端供应受扰动影响，需求疲软，锡价震荡。
• 投资建议：锡行业维持“推荐”评级。

锂市场

• 价格反弹：国内工业级碳酸锂价格环比上涨6.47%。
• 库存上升：碳酸锂工厂库存环比上升。
• 短期支撑：下游补库需求支撑锂价反弹。
• 投资建议：锂行业维持“推荐”评级。

行业评级及重点推荐个股

风险提示

1. 美国通胀再度大幅走高；
2. 美联储降息幅度不及预期；
3. 国内铜需求恢复不及预期；
4. 电解铝产能意外停产影响上市公司产能；
5. 铝需求不及预期；
6. 锡需求不及预期；
7. 锡矿投产进度超预期；
8. 锂矿投产超预期；
9. 锂电需求不及预期。

市场表现

• 有色金属行业：周内涨幅为-1.26%，在申万一级行业中表现靠后。
• 子行业表现：锂、镍、稀土涨幅居前，分别为+2.97%、+2.79%、+0.58%。

数据亮点

贵金属数据

• 黄金：周内伦敦金价为4390.70美元/盎司，环比上涨1.27%；
• 白银：周内伦敦银价为64.61美元/盎司，环比上涨0.44%；
• 持仓变化：SPDR黄金ETF持仓增加19万盎司，SLV白银ETF持仓增加447万盎司。

工业金属数据

• 铜：LME铜价上涨0.31%，SHFE铜价下跌0.28%；
• 铝：国内电解铝价下跌，LME库存下降，国内社会库存环比下降；
• 锡：国内精炼锡价下跌1.59%，库存变化不一；
• 锂：碳酸锂价上涨6.47%，库存上升。

行业动态

• 美国CPI数据：7月核心CPI同比2.5%，CPI同比3.4%，显示通胀压力缓解；
• 美联储加息预期：9月加息25BP概率降至33.1%；
• 中国央行购金：持续购金支撑金价；
• 铜矿供应：印尼铜出口受阻，Grasberg冶炼厂停产；
• 铝土矿供应：几内亚启动月度全球招标，美国投资圭亚那铝土矿；
• 锂行业进展：Mandrake在澳大利亚开始卤水生产，Lithium Argentina二期推进。

总结

本报告指出，贵金属市场在美联储加息预期减弱和中国央行购金的推动下，金价持续反弹，建议关注黄金行业。铜、铝、锡、锂等工业金属市场则呈现不同走势，铜铝库存下降，锡价震荡，锂价短期反弹。各行业维持“推荐”评级，重点推荐相关个股，同时提示了多项潜在风险。