20230416-德邦证券-中科软-603927.SH-2022年年报点评_不止有业绩修复和利润弹性_还有垂直MaaS平台的变革机遇_4页_813kb

中科软 (603927) 公司点评总结

财务表现

中科软发布2022年年报，全年营收6705亿元，同比增长674%；归母净利润639亿元，同比增长1058%。净利率提升至952%，毛利率维持在29%-30%区间。

关键数据亮点：

• 软件业务收入5184亿元，增长419%，毛利率达34.62%。
• 保险IT业务收入364.5亿元，占整体收入54%，同比增长40.6%。

业务分析

公司核心业务为保险IT，2022年在疫情影响下毛利率稳中有升。非保险领域如大健康、大交通、政务等收入增速亮眼，同比增长12.76%、5.4%等。“保险+”战略推动直接业务收入增长3152%，首次海外业务里程碑为孟加拉BISDP项目落地。

战略进展

公司研发垂直MaaS平台，结合AI模型，开发智能化领域软件集成开发平台。聚焦保险+大健康、大交通等垂直领域，增强研发效率与市场化应用。

盈利预测

维持“买入”评级，预计2023-2025年收入为8068亿、9474亿、11146亿，同比增长203%、174%、176%。归母净利润为84亿、111亿、143亿，同比增长309%、325%、293%。当前PE为30倍、23倍、18倍。

风险提示

“保险+”商业模式探索不及预期；下游保险IT投入不足；垂直MaaS平台研发慢于进度。