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华源晨会精粹 20260903 总结

核心内容概述

2026年9月3日华源晨会围绕宏观经济、行业分析及个股点评展开，重点分析了市场走势、政策变化、行业趋势及个股表现。整体来看，市场呈现分化格局，部分板块如科技、地产、公用环保、交运、基础化工及消费板块表现较为积极，但宏观经济仍面临不确定性，建议投资者采取均衡配置策略。

市场数据概览

投资要点分析

1. 宏观经济

• 美联储政策：凯文·沃什在杰克逊霍尔年会上强调通胀目标“坚定且固定”，弱化前瞻性指引，强化通胀约束，美联储角色正从“市场的保姆”向“宏观稳定锚”转变。
• 国内经济：1-7月规上工企利润增速高位回落，但高端制造与算力产业链表现亮眼，如集成电路、电子、计算机相关行业利润增长显著。
• 房地产政策：多部门联合推出楼市新政，包括延长房贷期限、推行现房销售、支持房企再融资等，短期催化地产板块，中长期推动行业健康发展。
• 投资建议：建议采取“哑铃配置”策略，关注成长性行业（如算力、创新药、储能）和防御性行业（如银行、煤炭）。

2. 新消费

• 豫园股份：2026H1营收承压但利润改善，扭亏为盈。公司“瘦身健体”战略初见成效，珠宝时尚业务高毛利转型，全球化布局初具成果，大豫园片区运营表现稳健，文商旅融合带动客质改善。
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为388.56/411.79/434.55亿元，归母净利润分别为2.37/5.31/7.64亿元，维持“增持”评级。
• 风险提示：金价波动、地产去化不及预期、消费复苏不及预期、项目建设不及预期。

3. 非银金融

• 中国财险：2026H1业绩优秀，原保险保费收入同比增长1.3%，综合成本率降至94.0%，承保利润同比增长18.1%。投资组合配置效率高，总投资收益同比增长58.5%，归母净利润同比增长32%。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为455/489/535亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：财险费用率提升、巨灾风险频发、权益投资下降。

4. 公用环保

• 福能股份：2026H1营收65.6亿元，归母净利润13.3亿元，Q2归母净利润6.78亿元，超市场预期。公司发电量增长显著，热电联产、风电、海风等板块表现亮眼。
• 在建项目：公司正推进多个在建项目，包括长乐外海J区海上风电、泉惠热电联产等，未来成长性较强。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为26.9/28.7/32.8亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：发电量不及预期、电价下滑、项目推进不及预期。

5. 医药

• 华大智造：2026H1营收13.66亿元，同比+18.91%，归母净利润亏损1.58亿元，亏损缩窄。测序业务表现强劲，多组学业务增长显著。
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为32.76/39.43/49.88亿元，归母净利润分别为0.12/0.76/1.71亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：国内政策风险、新品推广不及预期、海外推广风险。

6. 交运

• 招商港口：2026H1营收89.48亿元，归母净利润27.81亿元，同比增长5.88%。集装箱业务量稳增，全球港口网络持续拓展。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为48.63/51.68/55.00亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济波动、资产收购不及预期、地缘政治风险。

7. 家电轻纺

• 海澜之家：2026H1营收124.2亿元，同比+7.4%，利润小幅承压。公司延续较强分红意愿，海外市场快速扩张，其他品牌营收同比增长29%。
• 新业务布局：FCC业务与阿迪达斯合作，城市奥莱业务加速布局，覆盖多个省份。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为20.76/22.72/25.04亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：零售环境修复不及预期、店铺拓展不及预期、新业务发展不及预期。

8. 基础化工

• 三友化工：2026H1营收98.02亿元，归母净利润1.68亿元，同比+129.15%。Q2业绩环比扭亏，粘胶短纤盈利改善，有机硅涨价。
• 产业转型：公司推进“三链一群”战略，发展精细化工、电子化学品项目，提升产品附加值。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为6.28/11.20/13.25亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：产品价格波动、客户开拓不及预期、产能投放不及预期。

风险提示汇总

投资评级说明

• 买入：证券或行业指数相对基准指数涨幅在20%以上。
• 增持：证券或行业指数相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
• 中性：证券或行业指数相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：证券或行业指数相对基准指数跌幅在-5%以下。
• 无：无法给出明确评级。

基准指数

• A股市场（北交所除外）：沪深300指数
• 北交所市场：北证50指数
• 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数
• 新三板市场：三板成指或三板做市指数