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每日晨报总结（2021年3月11日）

核心内容概述

本日的每日晨报涵盖了多个行业的市场分析、公司评级、经济数据及投资建议，主要聚焦于金融科技、航空业、消费行业、银行业、新能源行业等。报告强调了风险控制在金融科技行业的重要性，指出360数科凭借其技术驱动的风险管理体系，成为行业首选。同时，国泰航空的复苏前景与疫苗接种进度密切相关，阿迪达斯的2025年战略对亚洲产业链影响复杂，中国信贷市场表现出强劲需求，而新能源行业则因政策推动和国际形势变化受到关注。

金融科技行业分析

主要观点

• 风险控制是关键：头部网贷平台在信贷数据处理和模型应用方面具备优势，能够有效提升运营效率和风险管理能力。
• 360数科表现突出：凭借360集团的互联网安全背景，360数科在疫情期间保持较低的拖欠率（3个月以上为2.0%），资产质量卓越。
• 投资建议：首次覆盖360数科，给予买入评级，目标价为32.60美元，基于2021年市盈率13.0倍和市销率2.0倍。

关键信息

• 360数科的盈利能力和风险控制能力使其估值高于行业平均。
• 人工智能和大数据技术显著提升了网贷平台的风控能力，但数据质量和模型设计仍是决定因素。

国泰航空分析

主要观点

• 复苏前景与疫苗接种进度挂钩：国泰航空2020年净亏损216亿港元，但下半年的亏损大幅下降，显示成本控制能力。
• 流动性充足：公司拥有286亿港元的流动资金和未动用融资，足以支持2021-2022年的运营。
• 投资建议：维持买入评级，目标价为8.62港元，基于2021年预期0.72倍市净率。

关键信息

• 机组人员的疫苗接种进度将影响隔离政策的放宽，从而影响客运和货运量。
• 2021年前两个月客运和货运量分别同比下降60%和25%。

全球主要指数表现

表格总结

主要商品及外汇价格

表格总结

恒生指数技术走势

• 恒生指数：28,907.52
• 50天平均线：29,578.29
• 200天平均线：26,682.04
• 14天强弱指数：59.04
• 沽空：23,246百万港元

消费行业分析

主要观点

• 阿迪达斯2025战略：预计2021-25年收入复合年增长率为8-10%，净利润复合年增长率为16-18%。
• 增长主要来自直销：80%的增长将来自直销业务，电商收入将翻一番。
• 对OEM影响正面：阿迪达斯可能进一步依赖申洲国际等OEM合作伙伴。
• 对中国本土品牌影响负面：与安踏、李宁等竞争加剧，未来增长可能来自低端城市扩张。
• 对分销商影响略负面：阿迪达斯强调DTC转型，分销商面临更多挑战。

银行业分析

主要观点

• 信贷需求强劲：2021年2月新增社融同比增长96%，人民币贷款增长86%，显示实体经济强劲需求。
• 中长期公司贷款增长显著：中长期贷款同比增长165%，占总贷款的81%。
• 推荐银行：招商银行、邮储银行、农行、建行因存款业务和拨备良好，估值吸引，给予买入评级。

新能源行业周报

主要观点

• 华电集团计划：力争新增新能源装机75吉瓦，计划于2025年实现碳排放达峰，关闭3吉瓦火电容量。
• 印度关税政策：将对进口光伏电池片和组件征收25%和40%的基本关税，对中国企业出口不利，可能推动其在印度设厂。
• 投资机会：尽管光伏玻璃价格回落，但龙头企业基于需求增长和市占率提升仍具长期投资价值，首选福莱特玻璃。

投资建议总结

• 360数科：买入评级，目标价32.60美元。
• 国泰航空：买入评级，目标价8.62港元。
• 福莱特玻璃：买入评级。
• 招商银行、邮储银行、农行、建行：买入评级。
• 申洲国际、裕元：作为阿迪达斯的OEM，预计获得更多订单。
• 安踏、李宁：面临阿迪达斯的激烈竞争。

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月总回报与相关行业一致。
• 沽出：预期个股未来12个月总回报低于相关行业。
• 行业评级：
  • 领先：行业表现优于大盘。
  • 同步：行业表现与大盘一致。
  • 落后：行业表现劣于大盘。

分析员披露

• 个人利益声明：分析师观点反映其个人对证券的看法，无薪酬关联。
• 利益冲突声明：部分分析师与报告中涉及公司存在投资银行业务关系，可能影响分析独立性。

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