20250828-国盛证券-中国建筑-601668.SH-Q2业绩增长提速_现金流持续改善_3页_678kb

中国建筑（601668.SH）2025年上半年业绩点评

总结

中国建筑2025年上半年实现营业收入11083亿元，同比下降3.2%；归母净利润304亿元，同比增长3.2%。其中，Q2业绩增速显著提升，主要得益于减值规模收窄和毛利率提升。公司现金流同比改善，经营+投资现金流较同期少流出338亿元，尤其通过控制投资开支和加快回款实现成果。

期内，房建业务结构持续优化，住宅业务占比下降，工业厂房业务占比提升至30%；基建业务保持高增长，能源工程、市政和水利水运新签合同额同比增速分别为34%/44%/31%。地产板块销售额同比下降9%，但权益销售额仍排名前列。

盈利能力有所提升，毛利率9.43%，同比基本持平，期间费用率小幅上升，但资产减值损失减少15亿元。公司大力推进现金流管理，重点落实股东增持和提高分红率等市值管理措施，当前股息率预期为5%，具备一定吸引力。

投资建议：预计2025-2027年归母净利润同比增长1%/2%/2%，维持“买入”评级，对应PE分别为4.9/4.8/4.7倍。风险因素包括应收账款减值、存货跌价风险及地产销售下滑风险。

摘要字数：317