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汽车行业总结报告（2022年5月11日）

核心内容

2022年4月，中国汽车行业受疫情冲击出现销量触底，但随着复工复产持续推进，市场基本面有望在下半年反转。报告指出，当前是Q2的重要配置窗口期，板块短期底部已过，中长期配置价值凸显。

主要观点

• 销量触底：4月广义乘用车批发销量为96.5万辆，同比下降43.2%，环比下降48.1%；狭义乘用车零售销量为104.2万辆，同比下降35.5%，环比下降34%。这是由于疫情导致物流和供应链短缺，主机厂被动减产或停产。
• 新能源车表现：4月新能源乘用车批发销量28.0万辆，同比增长50.1%，环比下降38.5%。其中，BEV销量21.4万辆，同比增长39.9%，环比下降42.3%；PHEV销量6.6万辆，同比增长96.8%，环比下降22%。
• 品牌分化明显：豪华车零售销量同比下降54%，环比下降50%；主流合资品牌零售销量同比下降42%，环比下降24%。日系品牌市场份额回升至24.5%，德系品牌小幅增长，美系品牌则下滑明显。自主品牌零售销量48万辆，市场份额46.4%，比亚迪销量领跑行业，市场份额达11.1%。
• 投资策略：建议关注比亚迪、理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车等整车企业；零部件领域重点推荐一体化压铸（文灿股份、爱柯迪、广东鸿图）、驾驶智能化（伯特利、拓普集团）、座舱智能化（福耀玻璃、星宇股份、华阳集团）、乘用车座椅国产化（继峰股份、上海沿浦）等细分领域。
• 行业评级：整体行业评级为“看好”，认为板块短期已触底，中长期配置价值凸显，国产崛起与电动智能趋势下板块向上趋势不变。

关键信息

销量数据

• 广义乘用车批发销量：4月为96.5万辆，同比下降43.2%，环比下降48.1%。
• 狭义乘用车零售销量：4月为104.2万辆，同比下降35.5%，环比下降34%。
• 新能源乘用车批发销量：4月为28.0万辆，同比增长50.1%，环比下降38.5%。
• BEV销量：4月为21.4万辆，同比增长39.9%，环比下降42.3%。
• PHEV销量：4月为6.6万辆，同比增长96.8%，环比下降22%。

企业表现

• 比亚迪：4月新能源乘用车批发销量105,475辆，环比增长1.1%，行业领先地位稳固。
• 特斯拉上海工厂：4月停产18天，生产10,757辆，但仅交付1,512辆，环比下降97.7%，主要受出口物流受阻影响。
• 新势力品牌：零跑、哪吒、小鹏、蔚来、理想等品牌销量均出现不同程度的环比下降，但部分品牌仍保持增长势头。
• 合资车企：南北大众新能源车4月批发销量6,307辆，环比下降50.4%，市场份额为47%，环比下降16个百分点。

配置窗口期与行业展望

• 供给端恢复：车企复工复产稳步推进，多家车企预计5月中恢复至双班生产。
• 需求端分析：疫情对汽车消费的影响更多为延迟，个人防护意识增强促使购车需求前置；限购政策宽松化与促消费政策有望推动疫后消费复苏；我国汽车千人保有量较低，新车销量仍有增长空间。
• 估值与投资建议：当前板块PE（TTM）为近三年中位数，前期悲观预期已充分反映，建议把握Q2配置窗口期。

风险提示

• 疫情缓和不及预期；
• 新能源车销量不及预期；
• 原材料价格大幅上涨；
• 芯片供应低于预期；
• 俄乌冲突影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

总结

2022年4月，汽车行业受疫情影响销量大幅下滑，但随着供给端复工复产的推进，市场基本面有望在下半年反转。新能源车板块虽受冲击，但整体仍保持增长，比亚迪表现突出。行业短期已触底，中长期配置价值显著，建议把握Q2配置窗口期，重点关注比亚迪及新势力品牌，同时关注零部件领域的四大细分领域。