20220511-中原证券-锂电池行业月报_销量总体符合预期_短期看反弹_19页_1mb

锂电池行业月报总结

核心内容概览

2022年4月，锂电池板块指数下跌18.85%，新能源汽车指数下跌13.33%，而同期沪深300指数下跌6.08%，显示出锂电池板块表现弱于大盘。尽管如此，分析师仍维持行业“强于大市”投资评级，认为板块中部分优质标的估值已回归合理区间，且行业景气度总体持续向上。

主要观点

• 新能源汽车销量：2022年4月我国新能源汽车销量为29.9万辆，同比增长45.15%，环比3月大幅回落38.22%。4月销量占比达25.32%，创同期新高。1-4月累计销量同比增长114.65%，预计2022年销量仍将保持两位数增长。
• 动力电池装机量：2022年3月动力电池装机量为21.42GWh，同比增长138.10%。宁德时代、比亚迪和中创新航位列前三，合计占比达95.4%。
• 行业价格走势：4月上游原材料价格整体回落，电池级碳酸锂价格为47.50万元/吨，环比下降8.12%；氢氧化锂价格为49.09万元/吨，环比下降0.61%。六氟磷酸锂价格为34.0万元/吨，环比下降28.42%。整体来看，部分材料价格预计维持高位震荡，但存在短期承压风险。
• 市场动态：全球新能源乘用车销量在2022年3月达851,485辆，同比增长60.1%。比亚迪销量同比增长318.82%，成为全球新能源汽车销量冠军。

关键信息

2.1 我国新能源汽车销量高增长

• 2022年4月销量为29.9万辆，同比增长45.15%，环比下降38.22%。
• 1-4月累计销量为154.80万辆，同比增长114.65%。
• 2022年4月销量占比为25.32%，连续22个月同比正增长。
• 预计2022年新能源汽车销量仍将保持高增长，但短期需关注疫情对需求和供应链的影响。

2.2 行业关键价格跟踪

• 碳酸锂：4月初价格为51.70万元/吨，5月10日为47.50万元/吨，环比下降8.12%。
• 氢氧化锂：4月初价格为49.39万元/吨，5月10日为49.09万元/吨，环比下降0.61%。
• 电解钴：4月初为56.50万元/吨，5月10日为54.50万元/吨，环比下降3.54%。
• 六氟磷酸锂：4月初为47.50万元/吨，5月10日为34.00万元/吨，环比下降28.42%。
• DMC：4月初为5700元/吨，5月10日为5400元/吨，环比下降5.25%。
• 电解液：4月初为10.20万元/吨，5月10日为8.25万元/吨，环比下降19.12%。

2.3 动力电池装机情况

• 2022年3月动力电池装机量为21.42GWh，同比增长138.10%，环比增长56.62%。
• 三元材料装机占比为38.38%，磷酸铁锂（LFP）材料装机占比为61.62%。
• 2022年1-3月动力电池装机量合计51.30GWh，同比增长120.76%。

2.4 全球新能源乘用车及比亚迪销量

• 全球新能源乘用车销量在2022年3月达851,485辆，同比增长60.1%，环比增长57.2%。
• 比亚迪新能源汽车销量在4月达107,478辆，同比增长318.82%，环比增长2.48%。
• 比亚迪新能源汽车销量在1-4月累计达393,807辆，同比增长389.73%。
• 2022年4月比亚迪新能源汽车销量占比达100%，显示其全面转型新能源战略。

行业与公司要闻

• 行业动态：

  • 2022年3月新能源汽车销量TOP10中，中国品牌占据11席。
  • 全球动力电池装机量TOP10中，6家中国企业合计占比55.7%，3家韩国企业合计占比26.3%。
  • 2022年4月，部分车企宣布5月涨价，包括极狐、极氪、领克新能源、AITO和蔚来。

• 公司要闻：

  • 寒锐钴业、雅化集团、赣锋锂业等公司一季度业绩大幅增长。
  • 比亚迪、宁德时代、亿纬锂能等公司发布年报及一季报，显示业绩增长显著。
  • 部分公司如南都电源、孚能科技等出现净利润亏损或大幅减少。

投资评级及主线

• 行业投资评级：维持“强于大市”，预计未来6个月内行业指数相对大盘涨幅将超过10%。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅超过15%。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅在5%至15%之间。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅在-5%至5%之间。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅超过5%。

风险提示

• 行业政策执行力度不及预期。
• 细分领域价格大幅波动。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 盐湖提锂进展超预期。
• 系统风险。

估值与市场表现

• 截至2022年5月11日，锂电池板块PE（TTM）为36.44倍，创业板为35.93倍。
• 与2013年以来的行业估值中位数相比，锂电池板块估值仍高于50.04倍的中位数。

结论

锂电池行业整体表现弱于大盘，但中长期发展前景良好。短期建议关注板块超跌反弹机会，同时建议持续布局细分领域龙头。行业估值已有所回落，部分优质标的估值合理，投资价值逐渐显现。