20220717-国信证券-金融工程专题研究_传承精华_守正创新——华泰柏瑞中证中药ETF投资价值分析_19页_4mb

报告摘要

十八大以来，党中央将中医药发展放在重要位置，政策支持力度不断加大。
2016年《中医药发展战略规划纲要》、2017年《中国中医药法》、2019年全国中医药大会及2021年以来多项鼓励中药发展的政策出台，开启板块新一轮政策景气周期。
政策逐步具体化，包括医保支付、价格管理、人才培养、产业改革等方面。

快速扩容细分行业—中药配方颗粒：
- 中药配方颗粒试点结束，行业迎来规范发展和扩容机会。
- 政策支持下，行业有望加速发展。
经临床循证充分验证的专利中药：
- 回归药品属性，三结合的审评证据体系成为中药未来发展方向。
- 产品疗效确切、具备持续出新能力的优质企业具备投资价值。
消费属性标的：
- 品牌深入人心，具备较强支付能力和医保政策影响小。
- 格局稳定、长期积累的OTC龙头企业及高价OTC企业具有投资潜力。
中医服务：
- 当前中医服务渗透率不足15%，预计到2030年将达到19.6%，提升空间巨大。
- 具备良好管理能力和盈利模式的中医服务企业具有成长性。

指数基本信息：
- 发布日期：2015年5月19日
- 指数代码：930641.CSI
- 成分股数量：50只（截至2022年6月30日）
- 行业分布：中成药占97.72%，中药饮片占2.28%
成分股特征：
- 平均市值接近200亿元
- 前十大重仓股占指数权重的54.88%，包括：
  - 片仔癀：10.65%
  - 云南白药：9.51%
  - 同仁堂：7.95%
  - 白云山：4.87%
  - 以岭药业：4.45%
公募基金持仓变化：
- 2021年底基金数量从3796只增至7549只，增长136%
- 持有市值从2019年的230亿元增至2021年的541亿元
成长性与盈利能力：
- 2021年营业收入增长8.51%，净利润增长20.12%
- 预计未来三年营业收入增速保持在10%以上，净利润增速保持在15%以上
估值指标：
- 当前市盈率为32.53，处于历史48.65%分位点
- 当前市净率为3.15，处于历史26.87%分位点
长期表现：
- 年化收益率14.78%，优于沪深300、中证500等主要宽基指数
- 年化夏普比率0.62，最大回撤58.72%

产品介绍：
- 跟踪中证中药指数，紧密跟随指数表现
- 管理费：0.50%/年，托管费：0.10%/年
- 投资目标：最小化跟踪偏离度和跟踪误差，控制在0.2%和2%以内
基金经理：
- 谭弘翔，金融工程硕士，自2020年7月加入华泰柏瑞基金
- 担任指数投资部部门总监助理，管理多只ETF产品
基金公司及在管ETF产品：
- 截至2022年6月30日，华泰柏瑞基金在管27只ETF产品，合计管理规模达1031.03亿元
- 产品覆盖宽基、主题、策略等类型，具有丰富产品线