20230709-国盛证券-医药生物行业周报_哪些标的22年下半年基数低_24年预期估值低__20页_3mb

本周医药生物行业指数下跌20.6%，跑输沪深300指数（-4.4%），但略微跑赢创业板指数（-20.7%）。市场呈现“倒V字”走势，医药板块细分逻辑分化明显：创新药受医保续约利好预期支撑表现较好，中报超预期和低基数拐点逻辑受市场关注；而前期强势板块（如中药、医疗AI）出现补跌。申万医药子行业中，中药II仍为累计涨幅领先方向，但本月滚动涨跌幅排名靠前的多为概念股。

从政策角度看，《谈判药品续约规则》有望改善创新药集采旧机制；“基药目录”待出台为中药板块带来潜在机会；而国企改革的成果则在多家业绩超预期企业中得到了验证。投资策略方面，当前关注点在于业绩超预期个股与强估值支撑标的，并围绕“深挖国改”、“节奏复苏”、“精选中药”、“爆款新品”、“底部拐点”五大方向构建投资组合。

估值方面，当前医药整体PE估值溢价率约37.20%，相较于近五年均值处于偏低水平。部分医药细分领域如血制品、中药创新药等近期估值波动较大，建议结合自身估值回归情景进行判断。高质子类平台药公司估值仍有修复空间。

当前重点推荐关注的“低基数高弹性”和“估值修复型”标的包括：深改标的（新华医疗、国药现代）、复苏受益龙头（恒瑞医药、惠泰医疗）和中药估值修复（太极集团、康恩贝）、热门新生赛道（减重产业链、抗感染+核药）。需注意政策超预期变动和业绩黑天鹅带来的风险。