电力设备新能源行业美国电动化专题：供给端优质车型驱动，特斯拉为核心看点-20191217-中泰证券-40页_2mb

报告摘要

美国电动化专题总结

核心内容

美国新能源汽车市场在2019年和2020年预计销量分别为40万辆和60万辆，同比增长10.8%和50%。市场增长主要由供给端优质车型驱动，特斯拉作为核心企业占据市场主导地位，其Model 3和Model Y等车型表现突出。同时，PHEV（插电式混合动力）销量预计也将加速增长，主要由于ZEV（零排放车）积分政策中TZEV积分紧缺，无法抵偿。

主要观点

市场结构：美国车市以美系和日韩系为主，其中皮卡和经济型车最受欢迎。特斯拉在新能源车市场占据“半壁江山”，2019年1-9月销量占比达57.49%，远超其他竞争对手。
政策驱动：ZEV积分政策对新能源车市场有结构性刺激作用，尤其对PHEV有较大影响。加州作为政策推动的先锋，其新能源车销量占全美40%以上，且拥有较为完善的补贴政策。
车型趋势：高端皮卡和豪华车电动化趋势明显，同时中低端经济型车也有突破潜力。特斯拉Model Y预计2020年夏季开始交付，Cybertruck则预计2021年下半年开始生产。
供应链投资：特斯拉的供应链企业如宁德时代、先导智能、三花智控等受到关注，这些企业在电芯、电池、零部件等环节具备较强的竞争力。
补贴变化：联邦补贴政策在2020年1月后将逐步减少，特斯拉将不再享有补贴，但其市场表现仍受需求驱动。加州CVRP补贴政策因法律诉讼得以保留，且有较大吸引力。
未来趋势：预计2020年美国新能源车销量将达60万辆，其中特斯拉销量预计30万辆。2020年将有多款新车型上市，包括ID.4、EQC、福特Mach-E等。

关键信息

美国车市结构

2018年美国新车销量约1720万辆，其中美系占45%，日韩系占46%。
皮卡年销量约290万辆，SUV年销量约810万辆，经济型车销量稳定。
加州新能源车销量占全美42.5%，渗透率7.84%，远高于其他地区。

政策与补贴

联邦补贴：最高7500美元，2020年3季度后将逐步减少。
加州CVRP补贴：对BEV、PHEV、FCEV分别给予2000、1000、5000美元补贴。
ZEV积分制度：要求车企生产更多新能源车，积分计算方式对BEV和PHEV有所区别，TZEV积分压力较大，未来PHEV或成为市场亮点。

车企动态

特斯拉：Model 3销量占美国新能源车销量的47.31%，预计2020年产量达65万辆。Model Y预计2020年夏季开始交付，Cybertruck预计2021年下半年开始生产。
福特：计划到2022年推出40款电动车，其中16款为BEV。与大众合作共享MEB平台，降低研发成本。首款纯电动车预计2020年四季度交付。
通用：计划到2023年推出至少20款电动车，与LG合作建设第二座电池工厂，年产能超30GWh，为2021年秋季交付的车型供货。

供应链与投资建议

重点推荐特斯拉供应链企业：包括电芯及原材料（宁德时代、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、当升科技）和设备及零部件（先导智能、三花智控、赢合科技、宏发股份、拓普集团）。
特斯拉产能提升：美国Fremont工厂计划增加第5条产线用于Model Y生产，预计2020年产能达3000辆/周。

电动车价格与市场接受度

2019年加州电动车税前价格中位数为$34,785，低于传统车约$3.5万美元。
特斯拉Model 3最低售价为$39,990，补贴后约$36,115。

结构清晰总结

市场结构

美国车市以美系和日韩系为主，其中皮卡和经济型车最受欢迎。
加州新能源车销量占全美42.5%，渗透率7.84%，政策力度大，消费者接受度高。

政策与补贴

ZEV积分政策对新能源车市场有结构性刺激作用，尤其对PHEV影响较大。
加州CVRP补贴政策对BEV、PHEV、FCEV分别给予2000、1000、5000美元补贴。
联邦补贴将在2020年逐步减少，特斯拉在2020年1月起不再享有。

车企动态

特斯拉：Model 3销量占美国新能源车销量的47.31%，预计2020年产量达65万辆。Model Y预计2020年夏季开始交付，Cybertruck预计2021年下半年开始生产。
福特：计划到2022年推出40款电动车，其中16款为BEV。与大众合作共享MEB平台，降低研发成本。
通用：计划到2023年推出至少20款电动车，与LG合作建设第二座电池工厂，年产能超30GWh。