20191217-中泰证券-电力设备新能源：美国电动化专题-供给端优质车型驱动，特斯拉为核心看点_40页_2mb

美国电动化专题总结

核心内容

美国新能源汽车市场在2019年及2020年预计保持增长态势，2019年销量预计为40万辆，2020年有望增长至60万辆，年增长率分别为10.8%和50%。增长主要依赖于供给端优质车型的推出，如特斯拉Model 3、ID.4、EQC、福特Mach-E等。同时，PHEV销量预计将加速增长，以缓解ZEV积分的结构性约束。

市场特点

1. 供给驱动增长：市场增长主要由优质电动车供给推动，而非政策补贴。
2. 两端市场率先电动化：高端豪华车和皮卡市场电动化进展较快，而中低端经济型车市场也在逐步推进。
3. 市场结构：美国车市以美系和日韩系品牌为主，其中特斯拉占据显著市场份额，加州为新能源车销量最高的地区，占全美销量的40%以上。

政策支持

• 联邦补贴：对新能源车提供最高7500美元补贴，但补贴在产量超过20万辆后每6个月减半。
• 州级激励：加州等州提供额外补贴，如CVRP项目对BEV、PHEV、FCEV分别给予2000、1000、5000美元补贴。
• ZEV积分制度：加州首创的ZEV积分制度对车企有结构性刺激作用，要求增加新能源车销量，尤其是BEV和PHEV。2019年ZEV积分总体过剩，但TZEV积分紧缺，导致PHEV销量可能加速增长。

车企动态

• 特斯拉：是美国新能源车市场的领头羊，2019年1-9月销量占新能源车市场的57.49%。Model 3销量遥遥领先，预计2020年销量达30万辆。Model Y预计2020年夏季交付，Cybertruck预计2021年下半年开始生产。
• 福特：计划到2022年推出40款电动车，其中16款为BEV。与大众合作使用MEB平台，降低研发成本。首款纯电动车预计2020年四季度交付，首款纯电皮卡预计2021年推出。
• 通用：计划到2023年推出至少20款电动车，包括合资品牌。2019年12月与LG合作建设第二座电池工厂，预计2021年秋季交付的车型供货。

投资建议

重点推荐特斯拉供应链相关企业，包括电芯及原材料（宁德时代、恩捷股份、璞泰来、新宙邦、当升科技）以及设备及零部件（先导智能、三花智控、赢合科技、宏发股份、拓普集团）。特斯拉的电动化趋势和市场领导地位使其成为关注焦点。

电动车价格与市场接受度

• 价格优势：电动车的税前价格中位数低于传统车，如2019年加州电动车扣除补贴后中位数为$34,785。
• 市场接受度：美国市场对新能源车接受度高，尤其是特斯拉Model 3凭借高续航和性价比占据市场主导地位。

新能源车销量预测

• 2019-2020年销量预测：预计2020年美国新能源车销量为60万辆，其中特斯拉预计销量为30万辆。
• 2020年新车型：预计有多个新电动车上市，如ID.4、EQC、福特Mach-E、丰田RAV4 PHEV等。

供应链与生产布局

• 特斯拉产能：美国工厂预计2020年Model 3产能达34.7万辆，Model Y预计2020年四季度开始生产。
• 福特供应链：部分零部件自产，部分外购，电池供应商包括LG化学、三友等，拥有密歇根的电池组装工厂。
• 通用供应链：与LG合作建设电池工厂，预计年产能超30GWh，为2021年秋季交付的车型供货。

未来趋势

• 电动化突破方向：豪华车和皮卡市场可能成为未来电动化的重要突破口。
• 政策影响：《2019年绿色能源法案》若通过，将对特斯拉和通用产生积极影响，但目前通过可能性较低。
• 市场结构变化：随着更多车型的推出和产能的释放，新能源车市场将逐步扩大，渗透率有望提升。

总结

美国新能源车市场在供给端的推动下持续增长，特斯拉作为核心玩家，其Model 3和Model Y的推出及产能释放对市场影响显著。政策支持和积分制度对车企形成结构性约束，推动PHEV和BEV的销量增长。未来，高端豪华车和皮卡市场可能成为电动化的重要方向，而福特和通用等传统车企也在加快电动化进程，与特斯拉形成竞争格局。投资方面，重点关注特斯拉供应链相关企业，以及未来新车型的推出和市场表现。