20220218-招商期货-白糖周报_供求由紧缺向平衡过渡_糖价持续窄幅震荡_18页_1mb

周度报告总结

核心内容概述

本报告为2022年2月14日至2022年2月18日的白糖周度分析，内容涵盖全球及中国白糖供需情况、价格走势、基差与仓单变化等，旨在为投资者提供市场动态与策略参考。

主要观点

1. 国际糖价走势

• 全球供需：全球糖供需由紧缺向平衡过渡，预计2020/21榨季全球糖供需缺口小幅下调至150万吨，全球产量恢复至1.83亿吨，消费为1.85亿吨。
• 巴西糖价：巴西因干旱和霜冻减产，但2022/23榨季产量预期上调。目前巴西乙醇与汽油比价较高，含水乙醇销量同比大幅下降，糖厂更倾向于产糖，原糖价格承压。
• 印度糖价：印度作为全球第二大主产国，21/22榨季产量增加，出口量上升。印度无补贴糖的出口依赖国际糖价支撑，当前国际糖价在17-18美分/磅盘整。
• 泰国糖价：泰国21/22榨季产量预计达1000万吨，出口量同比增加，糖价整体稳定。

2. 国内糖价走势

• 期货价格：郑糖5月合约本周累计下跌28点，价格在5600-5800区间波动。
• 现货价格：国内现货价格在5400-5580区间波动，市场成交清淡，基差维持在-80左右。
• 供需情况：国内产销数据表明减产大于预期，但工业库存高企，市场结构仍偏向贴水。
• 进口情况：国内进口量同比减少，配额外进口利润亏损20元/吨，显示国内糖价上涨缺乏动力。

3. 市场动态与影响因素

• 巴西乙醇与糖价：巴西含水乙醇对汽油不具经济性，导致乙醇销量下降，糖厂偏向产糖。未来若乙醇价格下降，可能影响制糖比例。
• 国际油价影响：国际油价走势将影响巴西乙醇经济性，进而影响糖厂的制糖与制醇选择。
• 印度出口依赖：印度无补贴糖出口需国际糖价支撑，对国际糖价波动敏感。
• 国内库存压力：工业库存高企，销售情况一般，导致糖价缺乏上涨动力。

关键信息

一、全球糖供需情况

• 全球供需平衡：全球糖供需由紧缺向平衡过渡，国际糖价维持在17-18美分/磅盘整。
• 巴西：
  • 2022年1月产糖3202.9万吨，同比减少16.16%，制糖比例45.08%。
  • 甘蔗入榨量同比减少12.72%，乙醇销量同比大幅下降。
  • 乙醇与汽油比价在74.3%左右，逐步向70%临界值修复。
  • 含水乙醇折糖价格为16.3美分/磅，低于国际糖价。
• 印度：
  • 21/22榨季截至2022年2月15日，累计产糖2209.1万吨，出口合约达500万吨。
  • 2021年12月出口量同比增加48.67%，累计出口量同比增加39.84%。
• 泰国：
  • 2022年2月10日累计产糖5914.78万吨，预计21/22榨季产量达1000万吨。
  • 2021年12月出口量同比增加48.67%，累计出口量同比增加39.84%。

二、中国糖供需情况

• 国内供需平衡：
  • 2022年1月全国累计产糖532.16万吨，同比减少19%；销糖209.9万吨，同比减少18%。
  • 工业库存为322万吨，同比减少20%。
• 进口情况：
  • 2021年12月进口量40万吨，同比减少51万吨。
  • 21/22榨季累计进口白糖174万吨，同比减少76万吨。
  • 糖浆进口量同比减少，显示国内糖浆需求下降。
• 基差与价差：
  • 基差维持在-100左右，现货贴水格局确立。
  • 近远月价差处于贴水状态，变化不大。
• 仓单情况：
  • 随着销售困难，仓位注册量逐步提升。

一周投资策略

• 外盘原糖：窄幅下跌，ICE主力合约在18美分/磅以下波动。
• 国内糖价：受国际糖价盘整及库存压力影响，缺乏上涨动力，预计在5400-5800区间波动。
• 市场关注点：巴西糖醇比变化、国际油价传导、印度无补贴糖出口需求等。
• 操作建议：关注巴西乙醇价格走势及国际糖价动向，国内市场以震荡为主，操作上需谨慎。

图表与数据来源

• 图表目录：包括全球原糖供需差、巴西甘蔗入榨量、乙醇销量、乙醇折糖与原糖价格比较、印度产糖与出口数据、泰国产糖与出口数据、国内产销进度、工业库存、进口利润、基差、价差、仓单等。
• 数据来源：WIND、沐甜科技、UNICA、ISMA、Sugarzone、巴西贸易部、文华财经等。

研究员简介

• 王真军：招商期货研究所农产品主管，中南大学数理金融硕士，具备期货从业人员资格（F0282372）和投资咨询资格（Z0010289），在农产品投研方面有较深积累。

重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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