20221127-华泰期货-纯碱年度报告_强错配_2023年注定是纯碱不平凡的一年_25页_1mb

报告摘要

2023年纯碱市场分析总结

核心内容

2023年被定义为纯碱的“投产大年”，但根据供需推演，纯碱供不应求格局预计将持续至年中，库存将维持去化趋势，价格有望保持强势。然而，若新增产能如期达产，下半年供需将逐步缓解，价格中枢可能下移。此外，市场参与者需关注新产能达产不及预期可能带来的价格进一步上行风险。

主要观点

2022年纯碱行情回顾
2022年纯碱价格先涨后跌，但基本面始终强势。年初光伏投产和玻璃厂涨价推动价格大幅上涨，主力合约从2160元/吨涨至3177元/吨，涨幅接近1000元/吨。下半年因宏观因素影响，价格大幅回落，但11月防疫政策优化后，价格再度反弹。
2023年纯碱产能大年
2023年纯碱产能将大幅增加，上半年3条产线合计约160万吨产能投放，下半年远兴能源一期装置500万吨分批投产，预计年底纯碱产量将达到336万吨，出现阶段性过剩。
光伏投产对冲浮法冷修，需求继续增长
光伏玻璃投产持续增加，带动重碱需求增长，而浮法玻璃因地产低迷面临冷修。预计2023年纯碱需求仍将维持接近5%的正增长，其中重碱需求继续拉动，轻碱需求随经济恢复同步增长。
纯碱出口保持高位
海内外能源价差维持，纯碱出口具备成本和价格优势。2022年10月出口量达22.09万吨，同比增长381%；预计2023年出口量有望维持168%的增速。
库存趋势
2022年纯碱库存降至129万吨的历史低位，同比降幅超过50%。2023年库存预计先降后增，上半年将降至50万吨以下，下半年因产能释放而快速累积至200万吨以上。
利润趋势
纯碱利润在2022年保持高位，预计延续至年中，随后随着产能释放逐步下滑。

关键信息

2022年纯碱供需情况

价格走势：年初上涨至3177元/吨，随后因宏观因素回落，11月反弹至2600元/吨。
产量与库存：上半年产量达253万吨，夏季检修导致产量下降至216万吨，全年产量基本持平。四季度库存降至129万吨，同比降幅超50%。
出口情况：10月出口量达22.09万吨，同比增长381%；1-10月累计出口量156万吨，同比增长252%。

2023年纯碱供需推演

产能投放：上半年新增约160万吨产能，下半年远兴能源一期装置投产，预计年底产量达336万吨，出现阶段性过剩。
需求增长：光伏玻璃投产大于浮法玻璃冷修，重碱需求保持净增；轻碱需求随经济恢复同步增长，全年需求预计增长约5%。
出口预测：预计全年出口量达200万吨，同比增长168%。
库存趋势：上半年库存降至50万吨以下，下半年快速累积至200万吨以上。

利润情况

2022年利润：联产法平均利润1786元/吨，氨碱法平均利润916元/吨。
2023年利润预测：预计延续至年中，随后因产能释放而逐步下滑。

风险提示

光伏产业投产进度不及预期
浮法玻璃冷修范围过大
地产及宏观经济改善情况不及预期
新产能投产不及预期
其他不可控的突发医疗事件影响

图表与数据来源

图1：纯碱期货主力合约价格走势
图2：全国重碱现货主流价格走势
图3：重碱沙河主流价格季节性走势
图4：纯碱主力合约基差走势
图5：统计局纯碱月度产量
图6：统计局纯碱月度累计产量
图7：重质化率
图8：2023年纯碱产量推演
图9：浮法玻璃在产日融量
图10：光伏玻璃在产日融量
图11：浮法和光伏玻璃在产日融量
图12：浮法和光伏月均日融及同比
图13：光伏玻璃价格走势
图14：光伏玻璃库存天数
图15：泡花碱开工率
图16：味精开工率
图17：三聚磷酸钠开工率
图18：小苏打开工率
图19：2022-2030我国光伏新增装机预测
图20：2022-2030全球光伏新增装机预测
图21：2023年纯碱需求推演
图22：纯碱月度出口量
图23：纯碱累计出口量及同比
图24：2023年纯碱净出口推演
图25：纯碱企业库存
图26：纯碱交割库库存
图27：样本玻璃厂纯碱库存天数
图28：光伏玻璃库存天数
图29：纯碱四环节总库存
图30：2023年纯碱库存推演
图31：华东重碱氨碱企业成本
图32：华东重碱联产企业成本
图33：氨碱企业利润
图34：联产企业利润
图35：纯碱产量预估
图36：纯碱表需求预估
图37：纯碱净出口量预估
图38：纯碱四环节总库存

表格数据

表1：2023年纯碱企业投产计划
- 重庆湘渝：+20万吨，2022年一季度
- 安徽红四方：+20万吨，2023年一季度
- 江苏德邦：+120万吨，2023年5月
- 内蒙古远兴：+500万吨，2023年6月
- 金山化工：+200万吨，2023年9月
表2：2022年底光伏玻璃产线投产计划
- 信义光能：张家港三线、四线、芜湖江北四线（日熔化量合计30000吨）
- 安徽福莱特：凤阳一窑六线（日熔化量1200吨）
- 九州方圆：九州一线（日熔化量1200吨）
- 旗滨集团：漳州二线（日熔化量1200吨）
- 南玻集团：南玻凤阳三线（日熔化量1200吨）
- 河北唐山金信：一窑四线（日熔化量1000吨）
- 山西日盛达：一窑四线（日熔化量1000吨）
- 安徽蚌埠德力：一窑五线（日熔化量1000吨）
- 宁波旗滨：一窑五线（日熔化量4800吨）
- 和友重庆：一窑四线（日熔化量900吨）
- 湖北咸宁南玻：一窑六线（日熔化量2400吨）
- 陕西拓日：一窑五线（日熔化量1000吨）
- 江西康佳：一窑两线（日熔化量1200吨）
- 江西透光陶瓷新材料：一窑六线（日熔化量2400吨）
表3：2022年底浮法玻璃冷修计划
- 湖北亿钧耀能：亿钧一线（日熔化量600吨）
- 英德市鸿泰：英德二线（日熔化量900吨）
- 浙江旗滨：绍兴二线（日熔化量600吨）
- 信义玻璃：营口一线（日熔化量1000吨）
- 合计：3100吨
表4：2022年底及2023年光伏玻璃在建产线投产计划
- 合计日熔化量：40530吨