20190908-中国银河-零售行业周报：维持推荐必需消费渠道_32页_2mb

零售行业周报总结

核心内容

2019年9月2日至9月6日期间，零售行业整体表现较为平淡，CS商贸零售指数上涨1.64%，但低于深证成指、沪深300和上证指数。年初至今，行业指数累计上涨11.63%，仍低于主要股指。分析师维持对核心组合的推荐，认为行业具备一定的增长潜力。

主要观点

1. 行业表现：

   • CS商贸零售指数上涨1.64%，跑输三大股指。
   • 行业整体表现排名靠后，仅在中信29个行业中排名第26。

2. 核心组合表现：

   • 组合上周收益为-1.36%，较前一周下降3.93个百分点。
   • 组合维持推荐：家家悦（603708.SH）、天虹股份（002419.SZ）、周大生（002867.SZ）、苏宁易购（002024.SZ）、永辉超市（601933.SH）。

3. 子行业表现：

   • 百货板块：2018年零售百强中百货企业销售额同比增长5.3%，增速较去年下滑3.0个百分点。天虹股份高层换届影响不大，公司战略方向不变。
   • 专业连锁板块：苏宁零售云门店接入拼购业务，推动线上线下融合。苏宁极物重庆旗舰店开业表现良好，提升到店转化率。
   • 超市板块：家家悦发行可转债6.45亿元用于超市改造和物流升级。永辉超市推出“永辉买菜”APP，拓展云超布局。

关键信息

百货板块

• 2018年零售百强中百货企业销售额同比增长5.3%。
• 天虹股份高层换届影响不大，公司战略方向维持不变。
• 2019年9月4日，天虹发布新一届董事会和监事会成员名单，变动较小。

专业连锁板块

• 苏宁零售云门店接入拼购业务，覆盖SKU达5600万个。
• 苏宁极物重庆旗舰店开业三小时内客流量突破1.2万人，到店转化率18%。
• 门店内部结合本地特色，提供沉浸式消费体验，并通过数字化手段提升效率。

超市板块

• 家家悦发行可转债6.45亿元，用于连锁超市改造、威海物流改扩建和临港物流园项目。
• 永辉超市解锁6164.1万股，显示公司内部高管对公司发展前景有信心。
• “永辉买菜”APP上线，主要在重庆市涪陵区测试，未来将逐步推广。

风险提示

• 新零售推进不达预期的风险。
• 转型进展及效果低于预期的风险。

核心组合分析

行业估值情况

国内与国际商贸零售行业对比

• 国内A股市场商贸零售行业市盈率平均为41.87倍，中位数为19.77倍。
• 国际商贸零售行业市盈率平均为23.12倍，中位数为22.16倍。
• 京东在2019年Q1净利润同比增速达379.96%，远高于其他企业。

国内重点公司估值

• 苏宁易购：2019年Q2净利润同比增速为-63.33%，市盈率10.54倍。
• 永辉超市：2019年Q2净利润同比增速为82.90%，市盈率46.00倍。
• 跨境通：2019年Q2净利润同比增速为-11.33%，市盈率22.97倍。
• 上海家化：2019年Q2净利润同比增速为40.12%，市盈率33.14倍。
• 步步高：2019年Q2净利润同比增速为3.12%，市盈率34.57倍。

行业数据跟踪

• 2019年9月6日，商贸零售行业周成交额为302.97亿元，较前一周增长7.04%。
• 限额以上单位商品零售额增长放缓，其中超市增长6.8%，百货增长3.2%。
• CPI同比上涨，对零售行业有一定影响。

附录

市场综合表现

• 上证指数上涨3.93%，深证成指上涨4.89%，沪深300上涨3.92%。
• 商贸零售指数上涨1.64%，低于主要股指。
• 沪深股通净买入额增加，显示外资对行业信心有所回升。

业绩表现

• 家家悦：2019年Q2营业收入72.65亿元，同比增长16.68%。
• 永辉超市：2019年Q2营业收入411.76亿元，同比增长19.71%。
• 天虹股份：2019年Q2营业收入96.76亿元，同比增长1.61%。
• 苏宁易购：2019年Q2营业收入1,355.71亿元，同比增长22.49%。

行业趋势

• 电商在零售百强中占据重要地位，2018年电商销售占百强整体销售的64.7%。
• 实体店增速放缓，新零售改造未带来预期转机。
• 专卖店增速最低，超市增速最高，新型超市业态如盒马生鲜、每日优鲜抢占传统市场份额。

总结

零售行业在2019年9月表现较为平淡，整体涨幅低于主要股指。核心组合维持推荐，其中家家悦、天虹股份、周大生、苏宁易购和永辉超市表现突出。百货板块增长稳定，专业连锁板块通过线上线下融合提升业绩，超市板块则通过数字化转型和物流升级增强竞争力。尽管存在新零售推进不达预期的风险，但行业整体仍具备增长潜力，尤其在电商和供应链优化方面。