20131127-华创证券-有色金属_2014年年度投资策略-行至水穷处_坐看云起时_32页_1mb

有色金属2014年年度投资策略总结

核心内容

2014年被视作中国“生态文明建设”元年，有色金属行业面临价格下行和盈利能力恶化的压力，但企业转型与产业升级提供了新的投资机会。核心投资主线包括“企业蜕变”、“新能源”、“节能环保”等。

主要观点

1. 企业蜕变：在期货品种价格承压的背景下，企业通过产品升级、业务转型、IPO/定增解禁等方式进行蜕变，成为新的投资方向。重点推荐鲁丰股份、精诚铜业、中孚实业、东阳光铝、正海磁材、银邦股份、亚太科技等7家企业。

2. 稀土永磁板块：短期投资机会值得参与，受益于政策“组合拳”和价格反弹，但长期需关注商业模式变革，如建立全球垂直产业链、降低成本和提高高附加值产品。推荐厦门钨业、包钢稀土、正海磁材、宁波韵升等公司。

3. 锂板块：深加工企业稀缺，能否进入全球新能源汽车产业链是关键。赣锋锂业成功进入全球供应链，是值得重点跟踪的标的。

4. 资源再生板块：环境压力和政策支持推动其快速发展，市场空间巨大。贵研铂业正处于产能释放期，业绩快速增长，是重点跟踪对象。

5. 军工板块：产品升级中，以题材为主，暂难有业绩提升，但未来成长潜力大。

关键信息

• 2013年回顾：全年有色金属价格持续回落，盈利能力恶化。尽管如此，板块出现了三波反弹行情，主要集中在新能源、节能环保和企业转型领域。
• 期货品种压力：流动性边际作用缩减、供应过剩及成本下行是主要压力来源，预计2014年金属价格难有明显上行空间。
• 稀土政策动向：WTO败诉和稀土收储可能带来短期价格反弹，但环保成本提高将长期影响行业。
• 锂资源：2016年前锂盐价格可能平稳或略有下降，但深加工企业如赣锋锂业具备溢价潜力。
• 资源再生：受环境压力和政策支持，行业成长性显著，但中国与发达国家仍有差距。
• 军工题材：产品升级是主要驱动因素，但业绩提升尚需时间。

风险提示

• 经济和流动性波动风险
• 政策执行力不足及产能投放不畅的风险

推荐公司及评级

行业评级

• 行业评级：中性
• 评级变动：维持

投资建议

• 短期：关注稀土收储带来的价格反弹，特别是中重稀土。
• 中期：关注企业转型带来的投资机会，如深加工和资源再生。
• 长期：关注稀土行业商业模式的变革，以及新能源汽车产业链的布局。

图表目录

• 图表1：期货品种价格持续回落
• 图表2：小金属品种价格走势
• 图表3：金属品种价格及指数对比表
• 图表4：行业盈利能力持续回落
• 图表5：企业盈利情况对比
• 图表6：2013年三波反弹行情
• 图表7：QE缩减进程对金属价格影响效应递减
• 图表8：QE增加进程对金属价格影响
• 图表9：黄金股补涨行情
• 图表10：预计2014年多个金属品种供应过剩
• 图表11：铜价伴随成本下降而回落
• 图表12：电解铝营业成本明显回落
• 图表13：基本金属、贵金属龙头公司情况对比
• 图表14：具有蜕变潜力的股票池
• 图表15：蜕变潜力板块投资标的选择菜单
• 图表16：稀土企业公开挂牌价高于市场价
• 图表17：稀土收储有利于库存出清
• 图表18：焦炭价格走势
• 图表19：氧化镨钕及氧化镝价格走势图
• 图表20：轻稀土及中重稀土均价走势图
• 图表21：中重稀土精矿成本情况
• 图表22：稀土板块主要公司情况对比
• 图表23：稀土板块投资标的选择菜单
• 图表24：赣锋锂业在深加工领域的领先地位
• 图表25：锂粗加工产品价格回落
• 图表26：2016年前全球锂资源供给过剩
• 图表27：赣锋锂业进入全球新能源汽车供应链
• 图表28：赣锋锂业盈利能力
• 图表30：德国阿尔巴公司历史营收
• 图表31：德国阿尔巴公司股价表现
• 图表32：比利时优美科历史营收
• 图表33：比利时优美科公司股价表现
• 图表34：资源再生领域主要政策
• 图表35：再生资源板块上市公司对比
• 图表36：再生资源板块投资标的选择菜单
• 图表37：军工题材板块上市公司对比
• 图表38：华创证券2014年核心股票池
• 图表39：重点跟踪的有色金属板块上市公司业绩预测及估值

结论

2014年有色金属行业虽面临价格下行压力，但企业蜕变、新能源、节能环保等投资主线仍具潜力。建议投资者关注具备转型潜力的企业，以及稀土、锂等细分领域。行业整体评级为中性，但部分公司被重点推荐，值得深入研究。