20150203-安信证券-商贸零售_把握A股零售龙头苏宁复苏_关注A股教育互联龙头全通教育_19页_1mb

2015年02月03日商贸零售行业动态分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于2015年A股商贸零售行业，重点分析了零售业在移动互联时代的价值重估趋势，以及教育、体育、美容等细分领域的投资机会。报告指出，随着线上销售增速放缓，线上企业将通过“跨境电商+线下渗透”模式实现增长，同时推动线下门店转型为线上流量入口，开启O2O消费新模式。此外，报告还分析了行业指数表现、重点个股涨跌幅、网站流量变化及重点公告等内容，提出了“国企改革+并购转型+新消费成长”三大投资维度。

主要观点

1. 移动互联推动传统零售价值重估

• O2O转型：线上企业将借助移动互联向线下发起消费O2O，传统线下门店可能成为线上流量入口，推动商业价值重估。
• 流量为王：未来零售业的核心变量将从物业价值转向流量价值，包括网店密度、纵深度和消费频度。
• 线上平台投资线下企业：传统商业将因线上平台投资而持续获得价值催化，融合是趋势。

2. 把握零售龙头复苏

• 苏宁云商：作为A股零售转型龙头，苏宁经营拐点已确立，线下同店销售稳定增长，线上销售增速有望回归行业均值，PPTV、金融、营销等新业务加速整合，预计未来表现更优。
• 弘毅解禁：弘毅作为长期投资者，可能在苏宁复苏时增持，建议持续关注。

3. 教育互联龙头全通教育

• 市场优势：全通教育是A股唯一垂直教育电商平台，拥有“全课网+继教网+习悦”三大平台，已覆盖3000万家庭和400万教师用户。
• 未来增长：公司通过智阅卷、线下地推和团队继续拓展市场，构建教育大数据分发平台，ARPU和净利润有数倍增长空间。
• 目标市值：预计2015-2016年净利润持续翻倍，目标市值达300亿元。

4. 美业第一股江泉实业

• 商业模式：公司并非传统美容企业，而是通过B2S2C模式聚集百万女性美容会员，实现高ARPU值后项服务变现。
• 并购整合：A股尚无正宗医学美容标的，江泉实业有望成为国内美容产业整合的代表。
• 互联网布局：公司或将在美业互联网市场突破，构建女性美容社交平台，提升服务效率。

5. 投资机会维度

• 国企改革：2015年为国企改革大年，关注上海物贸、兰生股份、老凤祥、欧亚集团等。
• 并购转型：传统零售需通过并购实现二次成长，推荐关注海印股份（城市演艺）、南京新百（医疗养老）、广博股份（互联网营销）。
• 新消费成长：教育、体育、美容等服务消费将成未来消费产业增长点，重点关注全通教育、国旅联合、苏宁云商、江泉实业、国际医学。

关键信息

行业指数表现

• 安信零售总指数：本周绝对收益2.76%，相对收益6.61%，优于大盘。
• 细分行业指数：
  • 教育指数：本周绝对收益15.90%，相对收益19.75%，涨幅领先。
  • 体育指数：本周绝对收益9.14%，相对收益12.98%。
• 主题指数：
  • 零售O2O转型指数：本周绝对收益9.96%，相对收益13.80%，引领主题指数。

个股涨跌幅

• 安信零售个股涨幅前五：全通教育（+33.11%）、海印股份（+15.13%）、兰州民百（+14.99%）、苏宁云商（+14.68%）、三联商社（+9.96%）。

• 安信零售个股跌幅前五：小商品城（-8.85%）、国际医学（-7.18%）、大商股份（-5.41%）、人人乐（-5.18%）、华联股份（-3.95%）。

• 安信贸易个股涨幅前五：如意集团（+20.76%）、江苏舜天（+6.79%）、浙江东方（+5.91%）、农产品（+4.61%）、工大首创（+2.24%）。

• 安信贸易个股跌幅前五：中国医药（-7.63%）、厦门国贸（-5.46%）、新华锦（-2.43%）、汇通能源（-2.33%）、上海物贸（-1.72%）。

网站流量监测

• 电商网站流量：亚马逊（346401万）、淘宝（189702万）、天猫（65115万）为前三。
• 传统零售网站：梅西百货（7243万）、百联E城（76万）、王府井（55万）为前三。
• 流量变化：本周流量上升的网站包括梅西百货、天猫、淘宝、京东、苏宁、当当、海宁皮城、银座股份；流量下降的包括亚马逊、阿里巴巴、百联E城、唯品会、王府井、天虹商场、义乌购。

重点公告

• 全通教育：拟购买继教网和西安习悦100%股权，交易作价合计11.3亿元，目标市值300亿。
• ST商城：预计2014年扭亏为盈，净利润2600万至3600万。
• 国际医学：预计2014年净利润3.34亿至3.71亿，同比增长175%-205%。
• 小商品城：预计2014年净利润减少40%-45%，主要因商位降租和新店亏损。
• 其他公司：如南京中商、南京新百、新南洋等均有所增长，部分公司因并购或业务转型表现亮眼。

风险提示

• 国企改革政策落地时间不确定性强，可能影响市场预期。

投资评级

• 同步大市-A：维持对商贸零售板块的同步大市-A评级。

附录：数据来源

• 数据来源：Wind资讯、Alexa流量监测、安信证券研究中心、相关公司公告。