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苏宁2021聚焦零售主业，医美板块逆市飘红

核心内容总结

2021年2月1日至2月5日期间，商贸零售行业整体表现不佳，申万商业贸易指数下跌1.91%，跑输上证综指2.29个百分点，位居申万28个一级行业指数跌幅第16位。年初至今，商业贸易指数下跌9.73%，跌幅排名为第25位。尽管整体行业表现疲软，但化妆品板块逆势上涨5.06%，专业零售上涨1.43%，显示出较强的抗跌能力。

主要观点

1. 行情回顾

• 上证综指小幅上涨0.38%，商业贸易指数下跌1.91%，行业整体承压。
• 从细分板块来看，贸易、商业物业经营、一般零售均出现下跌，而专业零售和化妆品板块表现相对较好。
• 行业PE估值整体处于中等水平，其中贸易板块PE为14.95，商业物业经营为20.17，专业零售和一般零售分别为30.44和30.14。

2. 行业重要事件

• 上海家化发布2020年年报，全年营收70.32亿元，同比下降7.43%，但净利润同比大幅增长609%，扣非净利润也实现超高速增长。公司计划2021年实现营收两位数增长，并通过优化费用率、打造爆品、拓展线上渠道等方式提升盈利能力。
• 苏宁宣布2021年聚焦零售主业，提出“云网万店”组织架构，旨在提升供应链效率、优化用户体验、加强商品管理，并通过股权激励等方式提升内部人效。
• 医美板块成为少数逆势上涨的板块之一，朗姿股份等个股领涨，部分公司如苏宁环球、奥园美谷等也获得机构调研关注，显示市场对其未来增长潜力的看好。

3. 上市公司重要公告

• 丽人丽妆通过2021年限制性股票激励计划，向83名激励对象授予163.30万股。
• 中成股份获得高新技术企业认证。
• 远大控股收购福建凯立生物科技股份有限公司85.1167%的股权。
• 汇鸿集团累计收到政府补助资金3,708.42万元。
• 华熙生物发布股权激励计划，拟向激励对象授予480万股限制性股票。
• 上海家化发布2020年度报告。

4. 投资建议

• 化妆品板块：颜值经济与国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销与全渠道布局的A股公司。
• 免税概念：随着多家公司申请免税牌照，建议关注牌照审批进度。
• 电商板块：新零售快速发展，疫情加速线下消费向线上转移，但近期中央反垄断政策出台，对生鲜电商和社区团购等新业态造成短期不确定性，长期仍看好行业发展。

关键信息

行业表现

• 申万商业贸易指数上周下跌1.91%，跑输上证综指。
• 化妆品板块上涨5.06%，专业零售上涨1.43%，成为市场亮点。
• 一般零售和商业物业经营跌幅较大，分别为2.18%和5.65%。

个股表现

• 领涨股票：朗姿股份（+26.14%）、上海家化（+19.91%）、丽人丽妆（+16.49%）、片仔癀（+15.39%）、南极电商（+15.15%）。
• 领跌股票：供销大集（-25.3%）、中成股份（-16.33%）、海印股份（-14.22%）、爱施德（-11.46%）、新华百货（-11.21%）。

风险提示

• 经济下行：长期经济放缓可能影响消费复苏。
• 行业竞争加剧：中小企业经营风险上升，行业可能迎来洗牌。
• 疫情二次爆发：需警惕疫情反弹对消费和供应链的影响。
• 免税牌照审批：存在获批失败的风险，影响相关企业的发展。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

研究团队信息

• 分析师：陈雯（执业证书编号：S0270519060001）
• 研究助理：李滢、王鹏
• 联系方式：
  • 陈雯：电话18665372087，邮箱chenwen@wlzq.com.cn
  • 李滢：电话15521202580，邮箱liying1@wlzq.com.cn
  • 王鹏：电话15919158497，邮箱wangpeng1@wlzq.com.cn

数据来源

• Wind、万联证券研究所
• 数据截止日期：2021年2月5日