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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年4月21日）

核心内容概览

本报告总结了2022年4月21日国内及国际主要大宗商品的市场表现、基本面情况及未来走势预测，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤等品种。整体来看，多数商品呈现震荡格局，部分品种如铜、螺纹钢、热轧卷板、焦炭、焦煤等表现出一定的支撑，而黄金、白银、锡等则面临压力。

主要观点与策略

黄金 & 白银

• 黄金：高位跌落，主要受美国10年期通胀保值国债收益率回升影响，反映市场对联储紧缩政策抑制通胀的乐观预期。
• 白银：跌幅明显，尽管夜盘有所反弹，但整体仍受压制。
• 趋势强度：均为0，表示中性。
• 观点：在全球通胀预期尚未见顶前，贵金属或仍维持高位震荡，需关注联储政策与经济复苏节奏。

铜

• 基本面：国内库存持续减少，但疫情对再生铜供应和需求形成压制。
• 趋势强度：0，表示中性。
• 观点：国内铜仓单库存减少及现货升水限制价格回落，但需关注社库变动及疫情对需求的影响，短期震荡，中长期或有支撑。

铝

• 基本面：国内库存减少，但海外供应偏紧，叠加人民币汇率低位，支撑出口。
• 趋势强度：1，表示偏强。
• 观点：预计维持高位震荡，关注社库数据及疫情恢复情况，同时需留意俄乌局势、运输恢复及美联储加息节奏。

锌

• 基本面：国内疫情对下游需求形成压制，但进口利润高企支撑进口。
• 趋势强度：0，表示中性。
• 观点：短期高位震荡，关注疫情缓解后需求释放及海外库存变化，警惕供应增加与需求疲软带来的回调风险。

铅

• 基本面：成本支撑存在，但需求受疫情影响。
• 趋势强度：0，表示中性。
• 观点：预计区间震荡，关注疫情缓解后原料供应恢复及需求释放情况。

镍 & 不锈钢

• 基本面：库存支撑镍价，但下游需求受抑制。
• 趋势强度：均为0，表示中性。
• 观点：镍价短期受支撑，但需求不足可能引发回调；不锈钢震荡运行，关注出口与成本支撑。

锡

• 基本面：国内疫情对需求压制，进口利润高企。
• 趋势强度：0，表示中性。
• 观点：短期高位震荡，存在回调风险，关注疫情对需求的影响及海外库存变化。

铁矿石 & 螺纹钢 & 热轧卷板

• 基本面：产量平控政策明确，钢厂复产带动需求回升。
• 趋势强度：螺纹钢、热轧卷板为1，表示偏强；铁矿石为0，表示中性。
• 观点：铁矿石高位震荡；螺纹钢与热轧卷板偏强震荡，需关注政策对粗钢产量的影响及疫情对需求的冲击。

硅铁 & 锰硅

• 基本面：供需整体宽松，疫情对需求形成压制。
• 趋势强度：均为0，表示中性。
• 观点：短期偏弱，关注政策对粗钢产量的调控及疫情对需求的扰动，近远月价差可能扩大。

焦炭 & 焦煤

• 基本面：第六轮提涨落地，但粗钢平控政策压制需求。
• 趋势强度：均为0，表示中性。
• 观点：焦炭、焦煤宽幅震荡，短期内受供需双紧支撑，但政策影响可能使需求减弱。

动力煤

• 基本面：供需双弱，库存低位，但价格仍维持震荡。
• 趋势强度：0，表示中性。
• 观点：动力煤价格维持区间震荡，需关注政策对需求的影响及产地供应变化。

关键信息总结

市场动态

• 黄金：美国10年期TIPS收益率首次转正，压制贵金属价格。
• 铜：国内库存减少，但疫情对再生铜供应和需求形成压制。
• 铝：国内库存下降，海外供应偏紧，人民币汇率低位利好出口。
• 锌：进口利润高企，但国内需求疲软。
• 铅：成本支撑仍有效，但疫情抑制需求。
• 镍：库存支撑价格，但下游需求受抑制。
• 不锈钢：出口有利，但国内需求疲软。
• 锡：短期高位震荡，存在回调风险。
• 铁矿石：产量平控政策明确，港口库存下降。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：产量平控政策提振，华东地区受疫情影响较大。
• 硅铁 & 锰硅：供需宽松，疫情对需求形成压制。
• 焦炭 & 焦煤：第六轮提涨落地，但政策压制需求。
• 动力煤：供需双弱，价格维持震荡。

政策与宏观因素

• 粗钢产量平控政策：对铁矿石、焦炭、焦煤等品种形成压制。
• 美联储加息预期：对贵金属形成压力，但对工业金属影响较小。
• 疫情对需求的影响：华东地区需求受到严重冲击，抑制部分商品价格表现。
• 人民币汇率：低位运行，利好出口商品如不锈钢、铝。

行业与库存变化

• 进口数据：部分商品如铜、铝、锌等进口量增加，但部分品种如铅、硅铁、锰硅等进口减少。
• 库存情况：多数商品库存下降，但部分品种如锡、焦炭、焦煤、动力煤等库存仍偏紧。
• 供应扰动：部分地区如秘鲁、山东等地供应受限，对铜、铝、铅等产生影响。

总结

整体来看，2022年4月21日，市场情绪受疫情与政策影响较大，多数商品呈现震荡格局。黄金与白银因宏观利空压制，表现偏弱；铜、铝、镍等因库存减少及成本支撑维持高位震荡；螺纹钢与热轧卷板受政策提振偏强；硅铁、锰硅、焦炭、焦煤等则因供需宽松与政策压制，表现偏弱。未来需密切关注疫情演变、政策调控、海外供需变化及美元利率走势，以判断各品种的短期与中长期趋势。