20220902-中航证券-北方华创-002371.SZ-H1增长强劲_设备龙头行稳致远_4页_1mb

北方华创 (002371) 公司研究报告总结

核心内容概述

北方华创在2022年H1实现了强劲的业绩增长，营业收入与归母净利润分别同比增长50.9%和143.2%，符合此前业绩指引。公司盈利能力显著提升，毛利率由去年同期的43.2%上升至46.4%，净利率达到16.1%。公司通过加大研发投入、拓展产品线、提升客户渗透率等方式，持续巩固其在半导体设备及电子元器件领域的龙头地位。

主要观点

• 业绩表现强劲
  2022H1公司实现营收54.44亿元，归母净利润7.55亿元，均大幅增长。Q2单季营收与归母净利润分别同比增长51.4%和130.9%，环比增长也十分显著。

• 业务结构优化
  电子工艺装备业务贡献了公司总收入的75.3%，半导体设备业务收入38.71亿元，同比增长55.1%。电子元器件业务同比增长72.5%，毛利率高达76.7%，成为公司利润增长的重要驱动力。

• 研发投入持续领先
  2022上半年公司研发费用达8.21亿元，研发费用率15.1%，高于行业平均水平，体现出公司对技术发展的重视和投入。

• 产品线丰富，客户覆盖广
  公司在半导体设备领域实现了刻蚀工艺的全覆盖，且已有5家客户验证并量产。PVD/CVD/ALD、立式炉、清洗剂等新产品加速导入市场，8英寸SiC长晶炉已完成研发，进一步完善了平台型设备厂商的布局。

• 募投项目稳步推进
  2019年高端集成电路装备项目已全面投产，2021年相关项目也已全面开工，为公司未来业绩增长提供产能支撑。

• 股权激励提振信心
  公司推出新一期股权激励计划，授予核心技术人才和管理骨干1047.6万份股票期权，旨在激励团队并推动公司长期发展。

• 盈利预测积极
  预计2022-2024年公司营收将分别达到144.63亿元、200.74亿元和252.86亿元，同比增长率分别为49.4%、39.8%和26.0%。归母净利润预计分别为18.04亿元、25.07亿元和32.96亿元，增速分别为67.43%、39.00%和31.45%。当前PE估值为83倍，处于近3年相对低位，具备配置价值。

关键信息

财务表现

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持（若行业增长高于沪深300指数）

估值倍数

风险提示

1. 半导体行业景气度进入下行周期的风险；
2. 高端设备研发不及预期的风险；
3. 各细分领域龙头外延拓展，市场竞争加剧的风险。

投资建议

公司作为国内半导体设备龙头，产品布局全面，具备较强的市场竞争力和成长潜力。随着募投项目逐步释放产能、新产品导入加速、股权激励提振团队信心，公司未来业绩有望持续增长。当前估值处于相对低位，具备配置价值，建议关注。