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短期面临反弹，关注绩优成长股

核心内容概述

本报告为川财证券宏观策略部发布的2018年4月23日至4月27日周报，主要分析当前市场环境、趋势展望、行业配置及风险提示等内容，指出A股市场短期面临反弹机会，优质成长股仍是配置主线。

主要观点

1. 市场趋势展望：短期震荡，个股可能震荡反弹

• 风险偏好维持：尽管贸易战隐忧对市场情绪有所扰动，但国内政策持续支持新兴成长行业，市场风险偏好短期仍保持。
• 流动性平稳：资管新规过渡期延长至2020年底，短期流动性影响有限；央行净回笼货币，显示货币政策未放水。
• 技术面支撑：上证综指面临3000-3050点的强支撑，短期可能超跌反弹；创业板指则处于震荡反弹阶段。

行业配置与主题策略

1. 优质成长股仍是主线

• 政策支持：新兴成长行业受到国家层面的长期政策支持，尤其是芯片、5G、军工、生物医药、游戏等细分领域。
• 业绩改善：创业板一季度业绩改善迹象明显，市场波动率上升有利于中小个股表现。
• 中长期风格转换：随着政策导向和市场环境的变化，中长期风格转换已来临，成长股配置逻辑持续。

2. 低估值蓝筹可能受机构资金配置

• 消费类蓝筹：商贸、医药、智能家电等板块因估值低、政策支持及转型刺激（如国改、新零售）值得关注。
• 大金融蓝筹：大银行、大券商等低估值确定性蓝筹，受益于息差改善、金融机构改革及成交额稳定。
• 周期板块：有色中的小金属、钢铁、煤炭、化工等传统周期板块盈利改善确定性较高，值得关注。

3. 政策性主题仍是重点

• 自主创新相关：网络信息安全、集成电路、互联网+（人工智能、大数据等）等主题值得重点跟踪。
• 区域经济主题：长江经济带、雄安新区、海南、粤港澳等区域经济主题也有投资机会。

资金与市场情绪分析

1. 资金供求情况

• 外部资金：沪/深股通资金持续流入，但深股通出现净流出。
• 股市资金：中长期资金流入，短期资金流出，融资余额持续下降。
• 行业资金流动：计算机、家电、电子元器件、通信和餐饮旅游板块资金净流入，机械、有色金属、建筑和银行等板块资金流出较多。

2. 市场情绪与技术分析

• 市场情绪：个股继续低位震荡，赚钱效应和个股强度有所回升，短期可能震荡反弹。
• 技术面：上证综指震荡偏弱，面临强支撑位；创业板指震荡偏强，中期上行趋势仍存。

行业估值分析

• 行业市盈率分化：29个中信一级行业中，市盈率（TTM）中位数为25.76倍，全部A股、中小企业板和创业板市盈率分别为36.17倍、37.81倍和47.55倍。
• 成长股估值：TMT及电子元器件行业市盈率中位数为38.27倍，高于整体水平。
• 低估值板块：家用电器行业市净率高于均值，综合行业市净率低于均值，显示估值分化。

风险提示

• 政策风险：宏观政策出现较大变动风险，全球可能出现新的“黑天鹅”事件。
• 数据风险：部分数据存在延时性，可能影响分析的准确性。

关键信息

• 政策支持：国家强调创新驱动发展，尤其在芯片、5G、人工智能等领域，显示长期战略方向。
• 资管新规影响：过渡期延长至2020年底，对短期流动性影响有限。
• 市场波动：中小盘风格延续，优质成长股配置逻辑明确，中长期风格转换已来临。
• 资金流向：中长期资金流入，短期资金流出，外资持续流入优质成长股。
• 估值分化：成长股与蓝筹股估值差异明显，低估值蓝筹可能迎来配置机会。

附：分析师信息

• 分析师：邓利军
• 证书编号：S1100115110002
• 联系方式：021-68595193 | denglijun@cczq.com

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