20241028-国金证券-贝达药业-300558.SZ-扣非高增50_核查通过_贝美纳FDA获批在即_4页_987kb

贝达药业三季报分析总结

贝达药业于2024年10月28日发布三季报。2024年前三季度公司营收、净利润和扣非净利润分别实现2345、416、362亿元，同比增速达1473%、3661%、5012%。其中三季度单季营收844亿元，归母净利润192亿元，扣非净利润145亿元，同比增长1565%、2295%、-488%。

业绩分析

1. 整体增长：前三季度扣非净利润为362亿元，同比增长5012%，逐季提升；三季度单季扣非净利润滑落主要因销售高基数，但环比增长1422%，说明复苏势头。

2. 费用效能：公司期间费用率从7.33%下降至6.75%，下降0.57个百分点，期间费用率为销售收入的3%-5%。经营现金流净额增长4846%，销售回款率达105.46%。

出海里程碑：贝美纳

1. 贝美纳是国产第一款ALK阳性非小细胞肺癌靶向药，FDA已受理IND申请，即将获批上市。
2. 公司子公司Xcovery通过FDA现场核查，国际商业拓展进入关键时刻。

创新管线

1. CDK4/6抑制剂（2024年5月受理新药上市申请）；
2. EGFR抑制剂CFT8919临床试验获批；
3. IDH1/2抑制剂BPI-221351、BPI-520105先后获批临床；
4. 眼内植入剂EYP-1901wAMD、与Externity合作的肿瘤管线推进顺利。

盈利预测与评级调整

研究上调盈利预测，预计2024年归母净利润达465亿元（原预测为334亿元），2025、2026年分别为598亿、747亿元，同比增长均为两位数以上。维持“买入”评级，目标价为3.44-5.56元区间。

风险提示

1. 研发失败或注册延迟；
2. 海外营收受政策影响；
3. 创新药市场竞争风险。

关键财务指标

• 营收增速逐季加快，净利润率提高至170%；
• ROE大幅提升至6%-7%区间；
• 流动性指标改善，负债水平可控。

贝达药业创新药出海取得突破，核心产品表现驱动业绩增长，2024年盈利能力持续超预期，建议中长期关注其创新药物布局及海外落地进度。