20240413-五矿期货-聚烯烃周报_春检季供应偏紧_库存端表现分化__66页_29mb

聚烯烃周报综述

市场综述

本周美国通胀数据超预期，导致6月降息概率降至11%，引发全球资本市场下跌；地缘政治风险加剧，中东地区局势动荡也给能源化工品带来下行压力。成本端方面，原油、煤价、甲醇等主要原材料价格普遍下跌，其中乙烯价格跌幅尤为显著，大幅拖累聚烯烃成本支撑。虽然丙烯价格有所上涨，但整体成本支撑减弱，市场交易逻辑转向供需面主导。

当前聚烯烃产业链整体呈现供需分化格局，上游供应偏紧情况持续，而需求端则出现结构性变化。PE下游需求逐步进入季节性调整期，而PP下游需求则相对坚挺，尤其是管材需求表现亮眼。这导致PE社会库存继续累积，而PP库存则在持续去化。

供需分析

本周PE供应端在春检装置集中检修下维持偏紧，初步计划排产形成支撑；但PE下游需求不及预期，尤其是农膜板块进入淡季尾声，反映在社库累库数据上。PP方面，需求面普好，尤其是塑编与注塑环节，带动短期去库进程；同时，短期检修装置增加，供应缩减强化了去库预期，为市场带来支撑。

成本与利润

成本方面，本周WTI原油、Brent原油、动力煤、甲醇等核心原料价格均有不同程度下跌，其中乙烯跌幅超过262%，对聚烯烃利润空间形成明显压缩。从成本疏导不及预期，期货现货基差也呈现出大幅波动。具体来看：

• PE：成本端支撑走弱，基差-78元/吨，周内趋向偏弱；聚乙烯利润在成品价格拉涨下出现修复，此修复周期及原料成本变化，对中期走势产生一定上行支撑。
• PP：成本面有所恢复，原料油制成本修复明显；基差走强幅度大为明显，体现出候市重新探仓情绪较强。

库存与进出口

PE库存情况：

• 社会库存持续累库，生产企业库存5304万吨，较前一周环比增加807%；
• 贸易商也呈现库存上升趋势，达497万吨，环比提升10.4%；
• 港口库存也仍处于累库状态，下游订单疲软，难以为行情上行提供更强发力点。

PP库存情况：

• 企业库存继续下降至5821万吨，环比下降1.62%，显著低于往年同期；
• 贸易商库存也在减少，1569万吨的库存量环比减少3.62%；
• 存量库存处于低位，从而支撑行情不怕继续下跌。

策略建议与热点跟踪

核心观点：

• 建议关注LL-PP价差策略。目前价差810元/吨，较前一周有所扩大，可逢低做多。
• 原油大幅下跌与进口量增大仍是主要风险点。

重点关注：

• 春检结束后新增产能投产节奏；
• 印尼PP进口贸易政策变化；
• 管材及塑编等需求板块对PP的支撑力度；
• 原油在地缘政治风险下的波动性。

风险提示

• 原油价格大幅下跌带来的成本支撑失效；
• PE进口量或超预期增加；
• 地缘冲突加剧引发原油供应担忧。

注： 上述总结仅为方便理解而编译，不具备投资建议功能。投资者应独立判断市场动态，依据自身风险承受能力作出决策。