策略·高频数据跟踪二月报：关注一季报成长业绩与开工旺季经济数据-20180302-天风证券-33页-2mb

报告摘要

策略·高频数据跟踪二月报总结

核心内容概述

本报告聚焦2018年二月的行业景气度变化及一季报业绩预期，分析了上游资源、中游制造和下游消费类行业的表现，同时关注了市场估值与政策动向。报告指出，一季报成长业绩表现与市场预期存在差异，建议投资者关注“龙头股”以获取超额收益。二月行业整体呈现开工旺季临近的特征，价格和库存出现剧烈波动，部分行业表现突出，如新能源汽车、机械、轻工等。

一季报成长业绩分析

主要观点

年报披露情况：截至2018年3月2日，2017年年报整体披露率为52.3%。中小板和创业板披露率均为100%，而主板仅为11%。
业绩表现：中小板和创业板净利润增速分别为23.8%和14.2%，均低于年报预告，且多数个股表现不及预期。
结构特征：
- 成分股表现优于非成分股：中小板指和创业板指成分股Q4单季增速分别为25.8%和-2.0%，高于非成分股。
- 大市值个股表现更优：在传媒、电子、计算机和通信板块中，大市值个股业绩优于小市值个股。

关键数据

中小板指成分股Q4增速：25.8%
非中小板指成分股Q4增速：19.3%
创业板指成分股Q4增速：-2.0%
非创业板指成分股Q4增速：-17.4%
TMT板块中，大市值个股年报增速：传媒（20.9%）、电子（37.0%）、计算机（16.2%）、通信（281.6%）

预告情况

一季报预告时间窗在3月底至4月初，目前主板、中小板、创业板披露公司分别为9家、38家、45家。
预计Q1整体增速分别为358.5%、82.6%、72.7%，但因披露率低，仅作参考。

二月行业景气度概述

上游资源类

原油：EIA原油库存处于两年低位，期货价格震荡回升，但整体呈回落趋势。
煤炭：6大发电集团煤炭库存同比上升42.3%，可用天数达26天，但动力煤价格偏弱。
有色：金属价格普遍回落，铜铝价格略有下调，锌铅企稳回升，电解铝库存上升。

中游制造类

钢铁：价格普遍走高，但产量受春节及限产影响回落，社会和企业库存大幅上升。
建材：水泥价格和产量全面回落，玻璃价格维持强势。
化工：PTA-PX价差扩大，农化品价格维持高位。
机械：1月挖掘机销量同比大增135%，起重机销量走高。
轻工：包装纸价格回升，文化纸价格企稳。

下游消费类

地产：销售端因春节时间较晚同比大幅回落，但一二线城市成交面积环比回升。
汽车：新能源汽车1月销量同比大增577%，补贴政策归位推动行情转暖。
家电：12月空调、洗衣机内销增速回升。
医药：维生素和氨基酸价格普遍小幅回落。
农业：猪肉价格回落，肉苗鸡价格大幅走高。

主要行业数据亮点

上游资源

原油：WTI和布伦特原油期货价格小幅回升，但库存持续下行。
煤炭：发电集团集中补充库存，库存可用天数显著上升。
有色：铜铝价格略有下调，锌铅价格企稳回升，电解铝库存上升。

中游制造

钢铁：螺纹钢库存同比上升59.7%，价格震荡上行。
建材：水泥价格持续回落，玻璃价格震荡。
化工：PTA-PX价差扩大，农化品价格维持高位。
机械：挖掘机销量同比大增135%，起重机销量走高。
轻工：包装纸价格小幅回升，文化纸价格企稳。

下游消费

地产：一二线城市成交面积环比上升，住宅价格指数企稳。
汽车：新能源汽车销量同比大增577%，重卡销量同比增52.4%。
家电：空调、洗衣机内销增速回升，但出口增速回落。
医药：维生素和氨基酸价格回落。
农业：猪肉价格回落，肉苗鸡价格大幅上升。

风险提示

经济景气度不及预期：需关注后续数据表现及政策变化。
海外黑天鹅事件：如战争、地缘政治风险可能对市场产生冲击。

政策动向

农业：实施乡村振兴战略，推动农村全面发展。
工业互联网：工信部设立专项工作组，推进创新发展。
新能源汽车：补贴政策调整，取消地方保护，推动高性能电池和低能耗产品。
煤炭：发改委加强中长期合同监管，确保履约率不低于90%。
交通运输：新建湖北鄂州民用机场获批，推动区域交通发展。

市场估值

非周期性行业PE：高于12年中位数的有建筑装饰、公用事业、交通运输等；低于的有机械设备、电气设备等。
周期性行业PB：高于中位数的有钢铁、建材；低于的有采掘、有色、化工等。

总结

本报告强调了一季报成长业绩与开工旺季经济数据的重要性，指出中小板和创业板在年报和一季报预告中表现优于主板，且成分股优于非成分股。各行业在二月呈现价格与库存波动较大的趋势，其中钢铁、建材、化工、机械和轻工表现较为活跃。新能源汽车销量大幅增长，成为市场关注焦点。同时，政策动向和市场估值变化也对投资策略产生影响，需谨慎应对潜在风险。

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