20140310-安信证券-煤炭_周报-价格跌破成本_倒逼产能退出_14页_1mb

煤炭行业动态分析总结（2014年03月10日）

核心内容概述

本报告分析了2014年3月10日煤炭行业的价格走势、运价变化及市场表现，指出行业面临价格下行压力，产能退出成为主要趋势，同时对相关个股及整体市场表现进行了评估。

主要观点

1. 动力煤价格持续下跌，港口库存震荡

• 动力煤价格普跌：3月3日至10日，山西大部分主要产煤地动力煤车板价格下跌，跌幅在1.5%-7%之间。
• 秦皇岛港价格下行：秦皇岛港口动力煤价格未能延续上涨趋势，除4500大卡低热值煤价格稳定外，其他品种均下跌8-10元/吨，跌幅达1.5%-2.5%。
• 库存小幅下降：秦皇岛港库存本周下降1.9%，降至709万吨，显示市场供需关系有所调整。

2. 沿海煤炭运价反弹，国际运价分化

• 沿海运价连续4周上涨：本周沿海煤炭运价指数上涨12.1%，其中秦皇岛-广州、秦皇岛-上海、秦皇岛-宁波和黄骅-上海运价分别上涨17.6%、16.6%、8.4%和13.5%。
• 国际运价分化明显：Globcoal的NEWC指数小幅下跌2.60%，RB指数上涨0.97%。澳大利亚昆士兰-日本运价大幅上涨23.2%，纽卡斯尔-日本运价小幅下跌2.2%。

3. 冶金煤、焦炭、钢铁价格持续下跌

• 冶金煤价格普跌：山西冶金煤主产区价格下跌，车板价跌幅达2%-9%。河南平顶山、贵州六盘水等地价格保持稳定。
• 焦炭价格下跌：山西太原、介休、河北唐山焦炭价格下跌4%-6%。
• 钢价持续调整：除线材价格上涨7%外，其他品种价格下跌0.5%-2%。

4. 市场表现与个股评级

• 煤炭板块跑输沪深300：本周煤炭板块表现落后于沪深300指数。
• 个股表现分化：部分个股如煤气化、上海能源、中煤能源等表现较差，而兰花科创、潞安环能、中国神华等被列为增持-A。
• 公司评级：维持行业同步大市-A评级，认为行业在去产能背景下仍难见明显向上拐点。

关键信息

价格与成本关系

• 动力煤价格跌破成本线，引发部分煤矿减产，对供给形成一定抑制。
• 焦煤价格创08年新低，但需求端仍未见企稳信号。

产能退出与行业调整

• 鄂尔多斯等地煤矿大范围停产，反映行业去产能趋势。
• 两会后安全停产煤矿将逐步复产，但供给过剩和价格在成本线附近仍制约行业复苏。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响煤炭需求。
• 资源税从价征收：增加行业成本压力。
• 环保政策从严：可能影响煤矿运营。

投资建议

• 首选股票：
  • 兰花科创：目标价22.00元，增持-A
  • 潞安环能：目标价15.00元，增持-A
  • 中国神华：目标价28.00元，增持-A

评级体系说明

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

附录：分析师与联系方式

• 分析师：杨立宏

  • SAC执业证书编号：S1450512030001
  • 邮箱：yanglh@essence.com.cn
  • 电话：010-66581599

• 销售联系人：

  • 上海：张勤、侯海霞、梁涛、凌洁、潘艳、黄方禅
  • 北京：李倩、周蓉、温鹏、刘凯
  • 深圳：沈成效、范洪群、胡珍

• 公司地址：

  • 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
  • 上海：上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦16层
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