20221021-宝城期货-橡胶周报_多重利空压制_沪胶加速回落_17页_1mb

橡胶市场分析总结（2022年10月21日）

核心内容

近期国内橡胶期货市场表现疲软，主要受宏观面偏空情绪和胶市供需结构偏弱的影响，叠加上期所可注册仓单量显著增加，导致此前偏多因素被弱化。市场整体呈现弱势下行趋势，沪胶2301合约与标胶2212合约均出现单边下跌。

主要观点

• 期货价格下跌：沪胶2301合约从12825元/吨跌至12330元/吨，累计跌幅3.90%；标胶2212合约从9735元/吨跌至9390元/吨，累计跌幅3.50%。
• 月间价差变化：沪胶01-05价差从深度Back结构转为浅度Contango结构，贴水价差扩大至85元/吨。
• 宏观因素压制：欧美通胀数据居高不下，美联储和欧洲央行可能继续加息75个基点，全球流动性趋紧，大宗商品市场风险偏好降低。
• 供应端压力：虽然全球天然橡胶产量小幅增加，但产胶国供应压力仍存，而国内天胶产区将在11月底至12月中旬迎来停割季，全乳胶供应或有减弱预期。
• 需求端疲软：轮胎行业开工率下降，国内车市销量增长放缓，重卡销量同比下滑12%，经销商库存预警指数位于荣枯线之上，显示市场库存压力较大。

关键信息

一. 行情回顾

• 期货价格：沪胶2301合约本周单边下跌，跌幅3.90%；标胶2212合约单边下跌，跌幅3.50%。
• 现货价格：上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价维持在11600元/吨区间内振荡整理。
• 期现价差：基差小幅收敛，整体贴水幅度缩小，截至10月21日当周，基差为-780元/吨。

二. 市场信息

1. 越南出口：2022年9月出口总量19.34万吨，环比下滑11.79%，同比增加7.05%；1-9月总出口量同比上涨8.28%。
2. 印尼出口：2022年8月天然胶出口量18.04万吨，同比下滑2.33%，为近四年低点，主要因产量下滑和加工厂积极性不高。
3. 泰国出口：2022年8月天然胶出口量41.04万吨，环比增长1.84%，同比增加9.19%；1-8月总出口量同比增加8.76%。
4. 美国经济衰退风险：彭博社数据显示，美国未来多个周期内发生衰退的概率上升，10个月内衰退概率升至25%，11个月内升至73%，12个月内升至100%。
5. 中国CPI和PPI：9月CPI同比上涨2.8%，PPI同比上涨0.9%。
6. IMF经济展望：将美国2022年经济增长预期从2.3%下调至1.6%，并预测“萨姆规则衰退指数”或将在明年达到0.5%，意味着美国可能面临经济衰退。
7. 中国转融资费率调整：10月20日，中国证券金融股份有限公司整体下调转融资费率40BP。

三. 供应端情况

• 全球产量：2022年1-9月全球天胶产量达856.59万吨，同比增长4.84%；预计2022年全球天然橡胶产量将达到1410.7万吨，同比增长1.9%。
• 国内产量：2022年1-7月我国天然橡胶产量32.2万吨，同比下降约7.1%；8月初产量恢复，近期产量与往年旺季水平接近。
• 未来产量预测：2022年10-12月全球天胶产量预计分别为117.68万吨、123.49万吨和118.22万吨，四季度产量料维持年内偏高水平。

四. 需求端情况

• 轮胎开工率：10月21日当周，山东地区全钢胎开工负荷为51.80%，较上周下降7.10个百分点；半钢胎开工负荷为65.10%，较上周略有回升。
• 国内车市销量：2022年9月汽车产销分别增长28.1%和25.7%；1-9月产销同比分别增长7.4%和4.4%。
• 经销商库存：9月中国汽车经销商库存预警指数为55.2%，高于荣枯线。
• 重卡销量：9月重卡销量约5.2万辆，同比下滑12%，为2016年以来9月销量最低点。

五. 库存端

• 上期所库存：截至10月21日当周，沪胶期货库存为312540吨，较前一周增加3560吨；注册仓单为286570吨，较前一周增加1780吨。
• 青岛保税区库存：一般贸易库库存为32.35万吨，环比微降1.19%；保税区库存为11.98万吨，环比下降1.96%。

六. 后市展望

• 沪胶2301合约：预计维持在12200-12800元/吨区间内整理运行。
• 标胶2212合约：预计维持在9300-9800元/吨区间内整理运行。
• 整体趋势：后市橡胶期货价格仍以振荡偏弱走势为主。

总结

综上所述，橡胶市场受宏观面偏空、供需结构偏弱、库存增加等多重利空影响，近期表现疲软。尽管国内天胶产区即将进入停割季，但全球供应压力仍存，短期内橡胶期货价格预计将继续维持振荡偏弱态势。投资者需关注宏观政策变化及供需动态，谨慎操作。