“周期的力量”系列之三：美国银行业三大风险评估，谁是下一个？-20230510-国金证券-23页_4mb

美国银行业风险评估：谁是下一个？

核心内容概览

美国银行业近期经历了硅谷银行、签名银行与第一共和银行的破产事件，这些事件暴露出银行体系的脆弱性，尤其是在高利率环境下。本报告分析了美国银行业风险的制度根源、资产与负债端的脆弱性，以及未来可能面临的系统性风险。

主要观点

1. 制度根源：低集中度与多头监管

• 单一银行制：美国银行数量众多，超过5000家，远高于欧洲国家。
• 低集中度：美国前三大银行市场份额仅约30%，远低于德国（70%）和法国（66%）。
• 多头监管体系：美联储、OCC、FDIC、OTS等多机构监管，导致监管盲区与套利空间，加剧了系统性风险。

2. 银行信贷对经济的影响

• 误识纠正：尽管美国以直接融资为主，但疫情后信贷收缩对经济的冲击显著，尤其是中小企业和低收入群体。
• 信贷收缩影响：银行信贷收缩对服务业（如酒店、餐饮、医疗护理）影响较大，这些行业是当前美国经济韧性的重要支撑。

3. 资产侧风险：利率风险、商业地产贷款风险、低收入群体债务风险

• 利率风险：长期低利率促使银行转向非利息收入业务，增加证券资产比例，导致利率风险暴露。2023年加息后，银行证券资产浮亏达2.2万亿美元。
• 商业地产贷款风险：商业地产空置率上升，净吸收率下降，写字楼贷款价值比上升至73%，酒店和零售分别上升至204%和124%。
• 低收入群体债务风险：FHA贷款人信用评分低，债务收入比上升至40%，接近2008年金融危机前水平，风险被低估。

关键信息

1. 美国银行业结构

• 资产结构：美国银行业总资产约20万亿美元，证券资产占比上升至26%，贷款资产占比下降。
• 贷款分布：银行提供了美国30%的住房贷款、60%的商业地产贷款、42%的消费贷款、32%的工商业贷款。
• 中小银行角色：中小银行对低收入群体和中小企业贷款占比更高，尤其在商业地产贷款中占比约70%。

2. 高风险银行清单

3. 风险传染特征

• 风险扩散：银行间风险已呈现传染特征，如纽约梅隆银行、道富银行、华美银行、联信银行等风险值得关注。
• 信贷收缩：即使未出现危机，银行信贷也会因市场冲击而收缩，对经济形成下行压力。

负债侧风险：流动性压力与存款流失

• 高利率与利差：高利率导致银行存款利率与联邦基金利率的“剪刀差”扩大，存款流失压力加剧。
• 未保险存款占比：中小银行未保险存款占比接近40%，而系统重要性银行约为24%。
• 存款流失趋势：预计存款流失将持续到2024年下半年，部分银行存款流失比例较高。

风险提示

• 外部因素：俄乌冲突再起波澜、大宗商品价格反弹、工资增速放缓不达预期等。
• 政策因素：美联储可能维持高利率至年底，2024年或降息80bp，但短期内降息可能性较低。

结论

美国银行业在当前高利率环境下面临多重风险，包括制度性脆弱性、资产端利率风险、商业地产贷款风险以及低收入群体债务风险。中小银行和理财类银行风险较高，需重点关注。若风险持续扩散，可能演化为系统性风险，对美国经济产生深远影响。