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报告摘要

2025年5月28日燃料油早报
大越期货投资咨询部金泽彬
报告提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

核心内容总结

基本面与市场供需
- 新加坡交易员指出，6月下半月将有企业增加现货供应，但市场尚未出现严重供过于求现象。
- 高硫燃料油因夏季发电需求支撑价格，但整体供应宽松可能导致近期涨势放缓。
- 中国进口配额下放可能对需求端形成一定支撑，但效果仍需验证。
基差情况
- 新加坡高硫燃料油基差为125元/吨，低硫为170元/吨，现货升水期货。
库存数据
- 新加坡燃料油5月21日当周库存为25639万桶，环比增加73万桶。
- 季节性库存走势显示，库存水平在过去几周逐渐上升，但当前仍处于中性区间。
盘面与主力持仓
- 价格运行于20日均线附近，20日线偏平，短期趋势中性。
- 高硫主力合约空单增加，低硫主力合约空单减少，整体偏空。
价格区间
- FU2507（高硫主力合约）预计在2950-3000元/吨区间震荡。
- LU2507（低硫主力合约）预计在3450-3500元/吨区间波动。
市场预期与风险
- OPEC+增产预期升温，叠加原油价格下跌，对燃料油形成压力。
- 俄罗斯制裁放松可能影响市场供需格局，但当前需求端乐观仍需验证。
- 风险点包括OPEC+内部团结破坏、战争风险升级，以及供应端减产执行情况不确定。
多空因素分析
- 利多：OPEC+额外减产政策延续（需跟踪执行效果），中国进口配额下放提升需求预期。
- 利空：需求端增长未达预期，俄罗斯制裁放松可能缓解供应压力。
每日行情数据
- 期货价格：FU主力合约2982元/吨，LU主力合约3505元/吨。
- 基差：FU基差-5元/吨（环比-61元/吨），LU基差-170元/吨（环比-3269元/吨）。
库存走势
- 舟山港与新加坡燃料油库存均呈季节性波动，近期库存增加压力显现。
- 中东高硫燃料油库存略有调整，但对市场影响有限。