20260826-财信证券-劲仔食品-003000.SZ-量贩渠道高增收入增长_成本扰动利润承压_3页_256kb

报告摘要

劲仔食品是一家专注于休闲食品领域的公司，其主要产品包括鱼制品、禽类制品、豆制品等优质蛋白健康品类。公司近期获得“买入”评级，分析师黄静认为其在产品创新和全渠道拓展方面表现突出，未来增长潜力较大。

收入增长显著：2026年H1，公司实现营业收入13.83亿元，同比增长23.08%。其中，Q2单季度收入增长21.87%，显示公司在市场中具有较强的竞争力。
利润承压：尽管收入增长，但归母净利润同比下降4.98%，扣非归母净利润同比增长10.91%。利润下滑主要受到原材料价格波动、产品和渠道结构变化以及新工厂产能爬坡等多因素影响。
渠道表现亮眼：公司零食专营渠道覆盖超过5万家终端网点，收入保持高双位数增长，成为推动业绩增长的重要引擎。
产品结构优化：鱼制品、禽类制品、豆制品等产品线收入分别同比增长18.73%、45.63%、20.20%，显示公司产品线的持续优化和市场拓展能力。
盈利能力修复预期：分析师预计公司短期盈利能力承压的情况有望逐步缓解，利润率将逐步修复。
财务指标表现：公司财务结构稳健，资产负债率在34%-36%之间，流动比率和速动比率保持在合理区间，显示公司偿债能力较强。
估值合理：当前PE为15.11倍，未来三年PE预计下降至12.21倍，具有一定的投资价值。

业绩表现：2026年H1收入略超预期，但利润低于预期。
渠道拓展：零食专营渠道覆盖广泛，推动收入增长。
产品创新：公司持续深耕鱼制品、禽类制品、豆制品等优质蛋白健康品类，推动产品创新。
成本压力：受原材料价格波动、产品结构变化和新工厂产能爬坡影响，毛利率下降。
费用控制：销售费用率有所下降，但净利率仍受压力。
盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为29.46/33.48/36.79亿元，净利润分别为2.37/3.19/3.60亿元，PE分别为19/14/12倍。