20171016-招商证券-招商有色最新观点_基本金属铜镍大幅上涨_锂价节后继续上调_11页_674kb

有色金属行业分析总结

核心内容概述

本报告为招商证券有色金属行业最新观点，涵盖基本金属与小金属的市场表现、价格变动、库存变化及行业展望。主要关注铜、铝、铅锌、锂、钴、稀土及黄金等品种，分析其供需变化、价格趋势及投资机会。

主要观点

1. 基本金属表现

• 铜价继续上涨：LME铜涨3.2%，SHFE铜涨4.1%，库存持续下降，出现软逼仓行情，验证铜价基本面良好。
• 镍价大幅上涨：LME镍涨10.1%，主要因镍生铁企业采暖季限产，基本面支撑强劲。
• 铝价震荡：山东滨州采暖季限产细则明确，魏桥限产接近最大额度，库存未如期下降，市场情绪受压。预计供改效果显现，铝价有望回升。
• 铅锌价格震荡：库存阶段性增加，但非趋势性变化，矿供应紧张，加工费仍有下调空间，价格值得继续关注。

2. 小金属走势

• 碳酸锂价格继续上调：节后价格上调至17-18万元/吨，预计短期内仍将继续上涨，后期随着产能释放可能回调。
• 钴价维持稳定：主流产品价格保持稳定，部分产品略有上涨，未来仍有上涨空间，但需求端存在压力。

3. 稀土价格回调

• 轻稀土价格全面下跌：氧化镧、氧化铈、氧化镨钕等品种价格下跌，市场成交量减少，商家观望为主。
• 中重稀土部分品种坚挺：氧化镝价格小幅上涨，其他品种价格普遍下跌，市场整体承压。

4. 黄金走势

• 黄金价格上涨：美元指数下跌0.8%，黄金价格上涨2.2%，受美国经济相对欧日边际改善下降及美元走弱影响。
• 中长期看好黄金：压制黄金的因素已弱化，美元周期高点回调，欧洲和日本经济持续改善，利好黄金价格。

关键信息

一、市场表现

二、推荐标的

• 铝：云铝股份、神火股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业、索通发展
• 铜：江西铜业、铜陵有色、云南铜业
• 铅锌：中金岭南、驰宏锌锗、锡业股份、西藏珠峰、建新矿业、盛达矿业、西部矿业、兴业矿业、盛屯矿业
• 锂：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团
• 钴：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业
• 黄金：紫金矿业、银泰资源、山东黄金

行业展望

• 铝：供给侧改革持续推进，库存有望逐步下降，推荐关注具有成本优势及合规产能的企业。
• 铜：供给顶点临近，库存下降及逼仓行情验证基本面良好，中长期偏多。
• 铅锌：库存阶段性增加，但非趋势性变化，矿供应紧张，价格仍具上涨潜力。
• 锂：原料紧缺及新能源汽车需求增长支撑价格，短期继续上涨，后期或回调。
• 钴：需求稳定，价格维持平稳，未来有上涨空间。
• 稀土：整体价格回调，但部分品种如氧化镝表现坚挺，政策影响尚未完全显现。
• 黄金：美元走弱，黄金具备上涨动力，中长期看好。

风险提示

• 供给侧改革低于预期：政策执行力度不及预期可能影响行业走势。
• 大盘系统性风险：市场整体波动可能影响个股表现。

政策动态

• 四川：开展稀土违法违规行为“回头看”专项行动，加强监管。
• 江西：打击稀土违法违规取得阶段性成果，推动企业转产和加入稀土集团。

后市预测

• 铝：库存有望下降，价格可能回升。
• 锂：短期价格继续上涨，后期或回调。
• 钴：价格维持稳定，未来有上涨空间。
• 稀土：氧化镨钕价格或小幅下跌至38-39万元/吨，氧化镝价格可能维持坚挺。
• 黄金：美元走弱，黄金价格有望继续上涨。

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士，曾获多项分析师奖项。
• 刘伟洁、黄昱颖、黄梓钊：招商证券有色研究员，具备丰富的研究经验及行业资源。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，仅供参考，不构成投资建议。报告内容及观点不代表任何投资决策依据，本公司不对使用本报告所引发的损失负责。