20180524-申万宏源-白羽肉鸡行业跟踪点评_鸡肉供给持续减少引发行业复苏_8页_876kb

白羽肉鸡行业跟踪点评总结

核心内容

2018年5月24日发布的申万宏源农业周报指出，白羽肉鸡行业正经历一轮复苏，主要驱动因素是商品肉鸡供给的持续减少及三季度消费旺季的到来。分析师赵金厚认为，应继续配置白羽肉鸡板块，推荐民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份等公司。

主要观点

• 行业复苏逻辑：白羽肉鸡行业复苏的关键在于商品肉鸡供给的持续减少，叠加三季度消费旺季，推动鸡肉产品价格回升和商品代鸡苗价格上涨。
• 供给减少原因：父母代种鸡存栏量持续下降，主要由父母代鸡苗销售量减少引起。2016年6-11月及2017年10月-2018年2月父母代鸡苗销售量下降，导致在产父母代种鸡存栏量下降，商品代鸡苗供应减少。
• 价格预期：商品代鸡苗价格在二季度已略高于历史平均水平，预计三季度将进一步上涨。鸡肉终端库存已基本消化完毕，走货顺畅，价格有望回升。
• 祖代种鸡产能：祖代种鸡存栏量处于均衡状态，预计2018年在产祖代种鸡规模维持在80万套左右，可提供48亿羽商品代鸡苗，基本满足产业需求。

关键信息

1. 商品代鸡苗价格上涨

• 供给减少：父母代种鸡存栏量下降，引发商品代鸡苗供应减少。
• 强制换羽影响：2018年强制换羽规模较前两年减少，进一步支撑商品代鸡苗价格。
• 历史数据对比：2018年一季度商品代鸡苗均价2.6元/羽，同比上涨19%，高于历史平均水平。
• 销售预测：预计2018年商品代鸡苗价格将有一波上涨。

2. 鸡肉产品价格回升

• 供给减少：2017年商品代鸡苗销售量为近三年最低，2018年一季度同比下降36.48%。
• 进口影响：冻鸡进口量与往年基本持平，未显著影响鸡肉供给。
• 库存消化：2016年鸡肉库存已基本消化完毕，当前终端库存处于正常水平。
• 消费旺季预期：三季度消费旺季将推动鸡肉价格进一步回升。

3. 推荐股票及理由

• 民和股份：价格自下而上传导的直接受益标的，预计2018年商品代鸡苗销售量2.7亿羽。
• 益生股份：全球三大祖代种鸡供应商之一哈伯德在中国市场的独家引种企业，父母代鸡苗销售价格有望逐步提升。
• 圣农发展：白羽肉鸡自繁自养一体化企业，食品业务提估值，肉鸡养殖业务增弹性。
• 仙坛股份：主要从事肉鸡宰杀业务，预计2018年宰杀量1.2亿羽。

风险因素

• 实际产能、需求与理论测算存在差异。
• 鸡肉价格上涨幅度可能低于预期。
• 强制换羽和进口鸡肉可能缓解供给紧张局面。
• 疫情和食品安全事件可能引发鸡肉消费阶段性下滑。

投资建议

• 继续配置白羽肉鸡板块：行业景气复苏，三季度消费旺季将推动价格上涨。
• 推荐标的：民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份。

行业投资评级

• 看好（Overweight）：行业预期超越整体市场表现。
• 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

证券投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
• 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

信息披露

• 分析师承诺：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，不因报告内容获得补偿。
• 公司关联：申万宏源证券有限公司取得证券投资咨询业务许可，可能持有或交易报告提到的投资标的。
• 合规披露：客户可通过指定邮箱或网站查询从业人员资质、静默期安排等信息。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源客户使用。
• 本报告基于已公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。

附件信息

• 图表：包括产业链分析、父母代鸡苗销售量、商品代鸡苗价格、祖代种鸡存栏量等。
• 表格：重点公司估值表，包含证券代码、简称、投资评级、收盘价、总市值、EPS预测及PE估值等。

总结

本报告分析了白羽肉鸡行业复苏的驱动因素，包括商品肉鸡供给减少及消费旺季的到来，指出行业价格有望回升，并推荐了相关股票。同时，报告也提到了潜在风险因素，如供需差异、强制换羽和进口鸡肉的影响，以及疫情和食品安全事件的不确定性。投资者应结合自身情况，谨慎决策。