科创板上市季度回顾及展望_扩容不止_业绩为王_17页_1mb

科创板上市季度回顾及展望总结

核心内容概述

本文为科创板系列第九篇，回顾了科创板上市以来的市场表现，并与2009年创业板进行对比分析，对科创板未来走势进行了展望。核心观点包括：科创板市场逐步回归理性，业绩成为投资的核心驱动因素，科创板与主板、创业板的联动性增强，风险溢价趋同。

主要观点

1. 科创板上市初期表现回顾

• 交易层面：科创板上市初期受到增量资金追捧，表现出高成交额和高换手率，但随着市场调整，活跃度回落，成交额占比降至2%以下，换手率回落至10%以下。
• 报价层面：新股询价结果的上下限区间持续收窄，定价更为集中，机构报价学习效应明显，有效报价中枢下移。
• 行业分布：新一代信息技术产业仍为科创板主导，占已上市公司数量的48.48%（16家），其次为新材料产业（21.21%）、高端装备制造业（15.15%）和生物产业（15.15%）。

2. 科创板与创业板的对比分析

• 首日涨幅趋势：科创板新股首日涨幅逐渐下降，而创业板首日涨幅从第一批的106%逐步下降至第五批的14.6%。
• 回调速度差异：科创板新股上市后回调速度较快，部分个股在上市后3天内股价回调，而创业板由于涨跌停限制，回调速度较慢。
• 财务表现：科创板公司上市后的首次财报数据优于A股整体，且在营收增速、净利润增速、ROE和研发费用率方面均表现突出。创业板同样表现优于A股，但科创板优势更为显著。

关键信息

一、科创板上市表现

• 交易活跃度：科创板成交额和换手率在上市后持续回落，9月至今日成交额占比在0.8%~3.3%之间，换手率在8%~22%之间。
• 两融余额：科创板融资余额与融券余额比例从1:1升至2:1，显示投资者信心增强。
• 首日涨幅：科创板首批至第六批公司首日涨幅分别为139.55%、263.99%、366.52%、216.53%、221.19%、105.93%，整体呈下行趋势。

二、科创板与创业板的差异

• 价格波动：科创板首日涨幅较大，但调整幅度明显高于创业板。
• 市场机制：科创板在首周无涨跌停限制，有助于更快回归价值；而创业板自上市起即设10%涨跌停限制。
• 财务表现：科创板公司在上市后首次财报中，营收增速、净利润增速、ROE和研发费用率均显著高于创业板及A股整体。

三、科创板4季度展望

• 趋势一：新股发行常态化，稀缺性降低
  预计2019年科创板将实现年内上市50-80家公司，机构报价区间将更加集中，首日涨幅将继续下行。

• 趋势二：业绩为王，ROE带来超额收益
  股价涨幅越高的公司对应基本面指标越好，尤其是ROE对股价影响显著。科创板公司盈利表现优于创业板，未来业绩好的公司有望获得超额收益。

• 趋势三：风险溢价趋同，联动性增强
  科创板隐含风险溢价率逐渐趋同于主板和创业板，市场对科创板的预期趋于理性，投资风格逐步与市场整体趋同。

总结

科创板上市后经历了从“水涨船高”到“水落石出”的过程，市场逐步回归理性。科创板的交易活跃度降低，定价机制趋于合理，市场信心增强。科创板在财务指标上优于主板和创业板，尤其是研发投入和盈利表现。未来，随着新股发行节奏常态化，科创板稀缺性将减弱，投资将更加依赖基本面。科创板与主板、创业板的联动性增强，风险溢价趋于一致，市场风格趋于统一。