20180527-长城证券-国防军工周报2018第21期_研究院所改制进入实施阶段_充分释放优质资产_14页_2mb

军工行业周报总结

核心内容

投资评级与日期

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2018年05月27日
• 分析师：蔡维，联系方式：021-31829695，Email: caiwei@cgws.com，执业证书编号：S1070517050001

主要观点

行情回顾

• 本周中信国防军工指数下跌 1.16%，跑赢大盘，位列29个一级板块第12位。
• 国防军工三级行业均出现下跌，其中航空军工跌幅最大（-1.68%），其他军工跌幅最小（-1.34%）。

军工行业要闻

• 多家军工科研院所改制即将获批，标志着军工行业进入改革实施阶段，预计2018年首批生产经营类科研院所将完成转制。
• 美国向日本增派3艘神盾驱逐舰，强化印太地区导弹防御能力，可能是为了遏制中国。
• 朝鲜宣布拆毁核试验场，但朝美首脑会晤被取消，半岛局势仍不明朗。
• 我军新轻型坦克可由运20全域投送，提升装甲部队机动性。
• 辽宁舰实现歼-15舰载机夜间起降，标志着航母实战化能力提升。
• ARJ21飞机首次试飞，民航发展稳步推进。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

投资建议

• 建议关注中电科、航天科技和航天科工旗下相关标的：国睿科技、四创电子、中航电子、中航机电。
• 建议关注主战装备大飞机相关标的：中航飞机、中航沈飞、航发动力、中航机电。
• 中长期投资主线包括：
  1. 受益于国防武器装备升级：航天强国（航天电器、航天电子）、远洋海军（中国重工、中电广通）、战略空军（中航沈飞、中直股份、中航机电、中航光电）。
  2. 受益于研究所改制和混改政策：航天机电、光电股份、国睿科技、四创电子。
  3. 内生增长稳健、估值较低的民参军标的：威海广泰、天银机电、航锦科技、新研股份。

军工行业个股表现

总市值与估值

• 军工板块总市值为 7897亿元，2018年PE为 56X，2019年PE为 44X。
• 本周有 53家公司，其中 35家公司下跌，16家公司上涨。
• 股票涨幅前五的公司：航天长峰（13.28%）、新余国科（12.13%）、安达维尔（11.74%）、航天晨光（6.23%）、威海广泰（5.14%）。
• 股票跌幅前五的公司：金信诺（-6.98%）、海兰信（-5.76%）、中航沈飞（-5.47%）、银河电子（-5.10%）、奥普光电（-4.75%）。

军工三级行业估值

航空军工

• 总市值：2031亿元
• 2018年PE：55X
• 2019年PE：43X
• 个股中，中航飞机总市值最大（465.41亿元），威海广泰总市值最小（50.74亿元）。

航天军工

• 总市值：1996亿元
• 2018年PE：53X
• 2019年PE：44X
• 个股中，航天长峰总市值最大（51.96亿元），航天电器总市值最小（103.60亿元）。

兵器兵装

• 总市值：410亿元
• 2018年PE：41X
• 2019年PE：34X
• 个股中，北方导航总市值最大（156.08亿元），天和防务总市值最小（37.32亿元）。

其他军工

• 总市值：3461亿元
• 2018年PE：60X
• 2019年PE：45X
• 个股中，中国重工总市值最大（1132.55亿元），奥普光电总市值最小（30.82亿元）。

风险提示

• 武器装备列装进度不及预期。
• 军机生产进度不及预期。
• 军品采购进程不达预期。
• 大盘或存在的系统性风险。

研究员承诺

• 蔡维为长城证券军工行业分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告独立、客观，不涉及任何利益相关。

特别声明

• 本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
• 若您不是上述类型投资者，请勿阅读、收藏或使用本报告。

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