20230303-国信证券-银行业点评_以史为鉴_出口下滑对江浙银行影响多大__10页_1mb

银行业点评总结

核心内容

本文通过对2013-2016年及2018-2019年两轮出口下滑周期中江浙区域银行的经营情况进行回顾分析，旨在评估当前出口下滑对江浙优质中小银行的影响，并给出投资建议。

主要观点

• 出口下滑对江浙银行影响有限：尽管出口下滑会对银行业带来一定压力，但历史数据显示，江浙区域优质中小银行在第二轮出口下滑周期中仍保持了较好的增长态势。
• 宏观经济是决定因素：银行经营状况主要受宏观经济影响，而非单一的出口因素。第一轮出口下滑周期中，由于经济整体下行，江浙银行基本面有所恶化；而第二轮周期中，经济缓慢复苏使得银行业保持稳定增长。
• 江浙经济外贸依存度下降：近年来江浙地区“出口/GDP”比值持续下降，表明区域经济对外贸的依赖程度已显著降低，从而减轻了出口下滑对银行的影响。
• 信贷结构分散化增强抗风险能力：江浙区域银行近年来加强了信贷投放结构和区域分布的分散化，降低了对单一市场或行业的依赖，提升了对出口下滑的抵御能力。

关键信息

历史出口下滑周期中江浙银行表现

• 第一轮（2013-2016年）：
  • 浙江省金融机构不良率上升，贷款增速回落，34家城农商行净利润增速下降。
  • 江苏省金融机构不良率小幅上升，但整体保持稳定，30家城农商行净利润增速相对稳定。
  • 2016年，随着经济复苏，不良率下降，净利润增速回升。
• 第二轮（2018-2019年）：
  • 浙江省和江苏省金融机构不良率均有所下降，贷款扩张稳定，城农商行净利润增速保持在较高水平。
  • 仅宁波和绍兴在第一轮中表现出较明显的基本面恶化，而苏州和无锡受影响较小。

江浙四市出口依赖度分析

• 2022年出口/GDP比值：绍兴市（46.4%）、宁波市（52.4%）、苏州市（65.5%）、无锡市（32.7%）。
• 净出口/GDP比值：绍兴市（42.5%）、宁波市（24.1%）、苏州市（19.5%）、无锡市（15.7%）。
• 结论：绍兴和宁波经济对外贸依赖度较高，而苏州和无锡相对较低。

2023年经济与出口展望

• 出口形势：欧美日出口预计负增长，但东南亚出口仍具韧性，占出口总额比重提升至16.0%。
• 经济复苏：随着疫情防控政策放开和房地产利好政策实施，内需有望恢复，经济将呈现温和复苏态势。
• 银行业展望：出口下滑难以改变优质中小银行的景气度上行趋势，建议关注常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行等。

投资建议

• 行业评级：维持“超配”评级，认为银行业整体具备较好的增长潜力。
• 个股推荐：重点推荐与实体经济活动关联性强、以中小微民企为主要客群的小微银行，如常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行等。

风险提示

• 宏观经济下行风险：若经济大幅下滑，可能对银行净息差和资产质量产生负面影响。
• 金融政策变化风险：政策调整可能对银行经营带来不确定性。

相关研究报告

• 《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》点评
• 《经济复苏中的优质中小银行》
• 《银行理财2022年年报点评-刚兑打破后的首份答卷》
• 《行业点评-实体经济复苏，关注农商行》
• 《商业银行金融资产风险分类办法》点评

数据支持

• 图1：展示2013-2016年、2018-2019年我国出口明显下滑。
• 图2-图5：分别展示第一轮和第二轮出口下滑期间江浙银行业不良率、贷款增速、净利润增速的变化情况。
• 图6：江浙四个市对出口的依赖度对比。
• 图7：宁波和绍兴在第一轮出口下行期贷款增速回落情况。
• 图8-图9：四市城农商行在2013-2017年及2017-2021年的净利润增速。
• 图10-图11：我国对东南亚出口保持韧性，份额持续提升。
• 图12：2011-2015年我国经济处在持续下行周期。
• 图13-图14：江浙“出口/GDP”和“净出口/GDP”比值持续下降。
• 图15：个人贷款占贷款比重持续提升。

信贷结构与区域分布变化

• 宁波银行：信贷投向宁波市的比重从2013年末的51.95%降至2022年6月末的42.04%，同时加大对江苏、上海、广东、北京、安徽等地区的投放。
• 瑞丰银行：近年来积极拓展义乌市场，贷款投放区域从绍兴地区为主向义乌地区扩展，显示区域分散化趋势。

总结

本文通过历史数据分析，指出出口下滑对江浙区域银行的影响有限，优质中小银行在宏观经济复苏背景下仍能保持较好增长。建议投资者关注江浙地区具备良好抗风险能力和增长潜力的中小银行，同时警惕宏观经济和金融政策变化带来的潜在风险。