20250216-广发期货-苯乙烯周报_节后下游3S提负较快_中期关注库存拐点_25页_1mb

广发期货苯乙烯与纯苯产业链周报摘要

一、市场概述

本报告分析纯苯与苯乙烯产业链供需动态及价格走势，重点关注原料纯苯加工费、下游需求、库存变化与产能扩张等因素。

**二、纯苯（丙烯）

1. 供需分析

   • 纯苯出口至中国和美持续高位，24年1-2月纯苯到港量约75万吨，港口库存1680万吨，环比累库13万吨。
   • 当前纯苯下游开工率维持高位，但利润压缩明显；叠加国内新增产能投产，预计2-4月纯苯产业链供应端净减少约204万吨，需求端净减少约86万吨，阶段性去库压力缓解。
   • 进口利润空间缩窄，叠加纯苯国内外开工率回升，价格止跌回升，但终端反馈一般。

2. 价格走势

   • 空间上：海外抛储及国内基本面逆转压制短期价格；成本端支撑显著，预计价格偏稳。
   • 策略：中期低多策略建议布局，警惕节后下游提负不力影响。

3. 产能扩张

   • 2-4月计划新增纯苯产能36万吨/年，检修产能超200万吨；苯乙烯与下游3S（PS、ABS、EPS）需求同步扩张，但利润普遍转弱。

三、苯乙烯

1. 供需平衡

   • 港口库存降至近五年低位（约80万吨），开工率76.9%，产量环比小幅上升。
   • “3S”产能（EPS、PS、ABS）持续扩张，过剩产能逐步出清，3S提负较快，预计本周苯乙烯需求增量显著，周度用量达2387万吨。
   • 原料苯乙烯利润收缩，期现基差扩大，阶段性存在买现货、卖基差策略机会。

2. 价格与策略

   • 边际成本支撑+出口预期利好，现货基差持续扩大；
   • 期货策略：中期可参与低多，短期留意政策及进口扰动；
     空头策略：谨慎入场，需等待需求拐点验证。

四、下游产业链动态

• 3S板块：产量增速超苯乙烯，短期难成产能瓶颈。
• 家电与汽车终端：刺激政策推动内销，关税政策未前真空下海外释放是重要锚定因素。
• 出口与库存：PS与ABS库存偏低，EPS库存在较长调整，终端渠道恢复缓慢但趋势向上。

🔍 五、投资建议

1. 纯苯：中长期需关注库存拐点与原料成本联动（如石脑油裂解价差、乙烯价差）。
2. 苯乙烯：建议逢低布局多单，短期谨慎持仓；
3. 下游“3S”需监控终端需求恢复节奏，警惕旺季不旺；

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