20250816-国联期货-橡胶周报_库存水平暂时稳定_观察全钢积极因素能否扩散_20页

橡胶周报总结

库存水平稳定，关注全钢需求扩散

• 本周亚洲产区受天气影响，天然橡胶社会库存维持在128-129万吨低位，环比小幅下降。尽管单边走势可能跟随宏观因素，但需观察全钢积极因素能否扩散。
• 尽管库存水平暂时稳定，但预计9月份全球供应端上量，部分产区降雨增多可能导致割胶工作受阻，进口总量或因前期天气影响增长有限。

价格与价差分析

• 沪胶主力合约估值已较为合理，全乳与泰混现货价差、基差走势显示进口与内需区域价差较小。
• 不同品种间价差稳定，如RU09-BR09、NR09-BR09等价差保持相对一致，而橡胶与顺丁胶价差未因供应因素出现较大波动。

市场供需动态

• 需求端：全钢轮胎开工率环比上升，库存处于中等偏低水平；半钢轮胎开工率环比下降、库存压力仍存在。尽管欧洲对华轮胎反倾销调查可能会带来短期扰动，但需求端整体尚可。
• 供应端：天然橡胶供应逐步回升，与泰国、越南、印尼产量同比持续增长；同期进口量维持较高水平，导致国内消费结构稳中有升。

风险提示

• 宏观与政策风险：原油价格波动、进口政策调整及抛储政策落地或引发供需剧烈变化。
• 天气与供应风险：产区降雨季节性变化、割胶工作受阻，影响后续供应量。
• 流动性风险：若进口总量超预期或快速增产，可能导致市场供需再平衡压力。

未来展望

预计短期内市场维持偏稳趋势，若全钢板块需求持续改善，库存或逐步缓解。但下游需求拐点仍需时间验证，9月是否开始累库仍视实际数据而定。