20230408-开源证券-完美世界-002624.SZ-公司信息更新报告_新一轮产品周期有望开启_或驱动公司业绩持续增长_4页_723kb

报告摘要

完美世界 (002624.SZ) 详细总结

核心内容

完美世界（002624.SZ）是一家专注于游戏及影视业务的公司，其2023年4月8日的投资评级为“买入”，维持原有评级。公司2022年实现营业收入76.70亿元，同比下降10.0%，但归母净利润达到13.77亿元，同比增长273.1%，显示出强劲的盈利能力。尽管游戏业务收入有所下滑，但归母净利润大幅增长，主要得益于公司出售欧美游戏子公司及业务调整。

主要观点

业绩表现：2022年公司实现归母净利润13.77亿元，同比增长273.1%，其中游戏业务收入为72.42亿元，同比下降2.4%，影视业务收入为3.2亿元，同比下降66.3%。
2023年盈利预测：基于游戏流水预期，公司2023-2025年归母净利润预计分别为16.38/18.86/20.77亿元，对应EPS分别为0.84/0.97/1.07元，当前股价对应的PE分别为23.2/20.1/18.3倍。
新游戏上线：公司有多款储备游戏有望在2023年上线，包括手游《天龙八部2》《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《神魔大陆2》《完美新世界》《诛仙2》以及端游《诛仙世界》《Perfect New World》等。其中，《诛仙世界》《百万亚瑟王》已完成首测，用户反馈良好，《天龙八部2》将于2023年4月14日公测。
AIGC技术应用：公司已将AI技术应用于游戏中的多个方面，如智能NPC、场景建模、AI绘画、AI剧情、AI配音等，并成立了AI中心推进AI技术的学习与应用。预计AIGC技术将带来降本增效和游戏体验提升，进一步打开商业化空间。
财务指标：公司毛利率持续提升，从2021年的61.5%增长至2022年的68.4%，预计未来三年将维持在68.5%-69.2%之间。净利率也有所提升，从2021年的4.3%增至2022年的18.0%，预计未来三年将保持在17.2%-18.0%之间。ROE从1.7%显著增长至14.8%，预计未来三年将保持增长趋势。
估值：公司当前股价为19.56元，对应PE为23.2倍，未来三年PE预计下降至18.3倍，显示公司估值趋于合理。
风险提示：游戏版号获取存在不确定性，新游上线表现不及预期可能影响公司业绩。

关键信息

股价与市值：当前股价为19.56元，一年最高最低为20.05/11.00元，总市值为379.46亿元，流通市值为357.43亿元。
财务预测：
- 营业收入：预计2023-2025年分别为95.16/107.05/115.21亿元，同比增长率分别为24.1%/12.5%/7.6%。
- 归母净利润：预计2023-2025年分别为16.38/18.86/20.77亿元，同比增长率分别为19.0%/15.1%/10.2%。
- 每股收益（EPS）：预计2023-2025年分别为0.84/0.97/1.07元。
- 资产负债率：预计2023-2025年分别为35.7%/33.9%/32.2%，显示公司负债水平逐步下降。
现金流：公司2023-2025年预计经营活动现金流分别为1702/1674/1948百万元，投资活动现金流分别为440/408/425百万元，筹资活动现金流分别为-1011/-1072/-1166百万元，显示公司资金流动性良好。