20221101-开源证券-太极集团-600129.SH-公司信息更新报告_中成药大单品保持快速增长_盈利能力持续改善_4页_874kb

太极集团（600129.SH）投资分析总结

核心内容

太极集团（600129.SH）在2022年三季报中展现出中成药大单品的快速增长以及盈利能力的显著改善。公司整体业绩稳步提升，尽管受到疫情影响，处方药销售有所下滑，但通过聚焦主业和优化销售策略，公司实现了良好的发展势头。

主要观点

• 业绩增长：2022年前三季度实现营收105.44亿元（+10.17%），归母净利润2.49亿元（+0.35%），扣非净利润3.17亿元（+238.28%）。2022Q3收入增长7%，扣非净利润达1.39亿元，较2021Q3的971万元大幅提升。
• 盈利能力改善：整体毛利率提升至45.00%（+2.69pct），其中医药工业毛利率增加5.57pct，主要产品如藿香正气口服液、急支糖浆/鼻窦炎口服液、通天口服液分别实现54%、37%、28%的高增长。
• 区域拓展成效显著：华东、西北、华中、华南等区域收入增速均超过15%，其中华东增速达到19.95%，显示公司在重点市场的拓展成果。
• 费用控制有效：销售费用率同比下降2.41pct，管理费用率下降0.42pct，营销和管理效率显著提升，推动扣非净利率从0.31%提升至4.13%。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为3.10/5.08/7.61亿元，当前PE为58.9倍，2024年PE预计为24.0倍。

关键信息

财务预测摘要

风险提示

• 市场竞争加剧
• 产品推广不及预期
• 精细化管理能力提升不及预期

估值与财务指标

财务比率分析

股票投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上

• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%

• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动

• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

估值方法的局限性

本报告的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果有较大差异。估值模型和方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况和独立意见做出决策。报告中提及的证券或投资标的可能不适合某些投资者。