20260119-中邮证券-房地产行业报告_地产延续调整_等待销售边际企稳_11页_1007kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告为中邮证券研究所发布的房地产行业投资评级分析，主要涵盖行业基本面跟踪、行情回顾、风险提示等内容。投资评级为“强于大市维持”，表明在报告发布后的6个月内，预期房地产行业相对基准指数表现优于市场平均水平。

行业基本面跟踪

1.1 新房成交及库存

• 上周新房成交面积：30大中城市新房成交面积为126.6万方，本年累计成交面积为472.22万方，累计同比 $-27.1%$。
• 近四周平均成交面积：30大中城市近四周平均成交面积为193.53万方，同比 $-29.5%$，环比 $-14.4%$。
• 分线城市表现：
  • 一线城市：近四周平均成交面积为47.28万方，同比 $-36.1%$，环比 $-6.4%$。
  • 二线城市：近四周平均成交面积为111.09万方，同比 $-23.3%$，环比 $-17.3%$。
  • 三线城市：近四周平均成交面积为35.16万方，同比 $-36.8%$，环比 $-14.8%$。
• 可售面积及去化周期：
  • 14城商品住宅可售面积为7965.68万方，同比 $-4.57%$，环比 $-0.01%$。
  • 14城去化周期为20.41个月，其中一线城市为14.58个月。

1.2 二手房成交及挂牌

• 上周二手房成交面积：20城二手房成交面积为234.39万方，本年累计成交面积为630.72万方，累计同比 $-12.3%$。
• 近四周平均成交面积：20城近四周平均成交面积为214.47万方，同比 $-15.5%$，环比 $+2%$。
• 挂牌量及挂牌价指数：
  • 截至2025/1/5，全国城市二手房出售挂牌量指数为6.33，环比 $-14.2%$。
  • 挂牌价指数为145.94，环比 $-0.65%$。

1.3 土地市场成交

• 住宅类土地市场：
  • 上周新增供应31宗，成交17宗。
  • 近四周平均成交/供应比为1.83。
  • 楼面均价为4346.25元/平方米，溢价率为 $1.18%$，环比 $+0.03\mathrm{pct}$。
• 商服类土地市场：
  • 上周新增供应49宗，成交38宗。
  • 近四周平均成交/供应比为1.49。
  • 楼面均价为2175.75元/平方米，溢价率为 $0.73%$，环比 $-0.23\mathrm{pct}$。

行情回顾

• A股房地产行业指数：上周下跌 $3.52%$，跑输沪深300指数2.95pct。
• 港股物业服务及管理指数：上周下跌 $0.74%$，跑输恒生综合指数3.3pct。
• 行业排名：
  • A股房地产行业在31个申万一级行业中排名第30。
  • 港股物业服务及管理行业在14个恒生综合行业中排名第13。

风险提示

• 政策风险：政策出台不及预期可能对行业造成影响。
• 销售风险：行业销售表现可能低于预期。
• 收储风险：政府收储进度不及预期。
• 市场情绪风险：市场情绪极端避险可能影响行业走势。

投资评级说明

• 股票评级：根据公司股价相对基准指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、回避。
• 行业评级：分为强于大市、中性、弱于大市。
• 可转债评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避。

分析师声明

• 报告由分析师高丁卉撰写，SAC登记编号为S1340524080001，邮箱为gaodinghui@cnpsec.com。
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