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继峰股份（603997）2026年中报总结

核心内容

继峰股份于2026年8月16日发布半年度报告，2026H1实现营业收入130.78亿元，同比增长24.28%，归母净利润3.65亿元，同比增长137.26%，扣非归母净利润3.08亿元，同比增长63.48%。公司业绩符合市场预期，主要得益于乘用车座椅业务的持续增长和格拉默业务的盈利改善。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收增长：2026H1营收130.78亿元，同比+24.28%，其中Q2营收68.36亿元，同比+24.61%，环比+9.52%。
• 净利润增长：2026H1归母净利润3.65亿元，同比+137.26%，扣非归母净利润3.08亿元，同比+63.48%。Q2归母净利润2.33亿元，同比+372.28%，环比+77.32%；扣非归母净利润1.97亿元，同比+96.70%，环比+76.39%。
• 盈利预测：维持2026-2028年归母净利润预测为9.07亿元、12.40亿元、15.05亿元，对应PE分别为17倍、13倍、10倍，维持“买入”评级。

2. 业务亮点

• 乘用车座椅业务：继峰本部2026H1收入54.93亿元，同比+76.97%，归母净利润2.25亿元，同比+93.79%。主要受益于订单释放和规模效应。
• 格拉默业务：2026H1收入77.69亿元，同比+2.21%，归母净利润1.71亿元，同比+83.18%。受益于降本增效措施，盈利能力显著提升。
• 毛利率提升：2026Q2毛利率达16.23%，同比+1.84pct，环比+1.35pct，创近5年半年度新高。
• 新业务拓展：车载冰箱业务2026H1收入1.87亿元，同比+150.96%，在手定点25个。机器人业务方面，公司于6月与灵心巧手成立合资公司（持股71%），第一代7轴双臂机器人正在学习训练多工序应用场景，未来将先用于内部降本，再对外销售。

3. 全球化布局

• 继峰座椅（福州）：获得某头部主机厂乘用车座椅总成项目，预计2027年6月量产，生命周期4年，总金额约21.2亿元。
• 继峰座椅（泰国）：获得VinFast两个乘用车座椅总成项目，分别于2027年8月和9月量产，生命周期均为4年，合计总金额约2.7亿元。

4. 财务数据

• 资产负债表：2026E流动资产预计为14,247亿元，非流动资产预计为11,247亿元，资产总计预计为25,495亿元。
• 利润表：2026E营业总收入预计为27,239亿元，归母净利润预计为907亿元，净利率预计为3.33%。
• 现金流：2026E经营活动现金流预计为2,743亿元，投资活动现金流预计为-990亿元，筹资活动现金流预计为1,086亿元，现金净增加额预计为2,812亿元。
• 财务指标：2026E每股净资产预计为4.64元，P/E（最新摊薄）为17.30倍，P/B（现价）为2.66倍，ROE（摊薄）预计为15.37%。

关键信息

• 在手订单：截至2026年6月30日，乘用车座椅在手定点35个，全生命周期总销售额预计约1200亿元。
• 财务费用波动：2026H1财务费用2.16亿元，同比增加1.14亿元，主要由于汇兑损失0.30亿元（上年同期收益0.82亿元）。
• 费用控制：2026H1期间费用率12.64%，同比-1.00pct，其中销售费用率1.10%，管理费用率7.20%，研发费用率2.69%，财务费用率1.65%。
• 市场数据：当前收盘价12.34元，市净率2.85倍，流通A股市值15,699.75亿元，总市值15,699.75亿元。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 逻辑支撑：公司业绩增长显著，毛利率持续改善，乘用车座椅业务快速放量，全球化布局持续推进，新业务如车载冰箱和机器人业务具备成长潜力。

风险提示

• 下游整车销量不及预期；
• 新业务拓展不及预期；
• 海外整合不及预期。

相关研究

• 《继峰股份(603997): 2025 年年报点评: 同比实现扭亏, 座椅业务贡献核心增量》（2026-03-31）
• 《继峰股份(603997): 2025 年三季报点评: 2025Q3 业绩符合预期, 自主座椅龙头持续成长》（2025-10-31）