20210604-金源期货-原油月报_伊朗大概率重回原油市场_油价或受到冲击_15页_1mb

伊朗原油供应回归与油价展望

核心内容

本文主要分析了2020年6月原油市场的情况，重点讨论了伊朗核协议谈判进展、全球原油供需变化、美国页岩油行业现状以及对油价的潜在影响。同时，还涉及了全球能源投资趋势、主要国家的绿色政策、以及油价市场结构的变化。

主要观点

供应端

• 伊朗核协议谈判取得进展，伊朗原油有望重新进入国际市场，对全球原油供应形成压力。
• 沙特维持供给稳定，可能减少增产规模，从而缓解伊朗原油供应带来的冲击。
• OPEC+审慎增产，可能因伊朗供应增加而放缓增产节奏，以维持市场平衡。
• 美国页岩油产量低迷，受上游投资减少、钻井数量下降及绿色政策影响，短期内页岩油难以显著恢复。

需求端

• 全球石油需求逐步恢复，疫苗接种率提升推动需求增长，但印度等地疫情爆发延缓了复苏进度。
• 欧美经济重新开放，抵消了部分需求疲软的影响，长期来看需求将趋于稳定。
• IEA预测需求增长，预计2021年全球原油需求增速为550万桶/日，2022年为365万桶/日。

市场结构

• 油价震荡上行，5月WTI和Brent原油期货价格均上涨，上海原油期货也录得涨幅。
• 跨期价差波动，油价上涨带动跨期价差波动加大，非商业套利持仓增长，市场出现更多套利机会。
• 市场情绪乐观，全球能源投资增加，各国推动绿色能源转型，但短期内对油价影响有限。

长期趋势

• 能源转型加速，若实现电力化和《巴黎气候协定》目标，2050年油价可能跌至10美元/桶。
• 页岩油行业面临挑战，美国页岩油生产商在高油价环境下仍保持谨慎，更注重资本回报而非盲目扩张。

关键信息

• 伊朗原油供应回归：若伊朗核协议达成，其原油供应将逐步回归市场，可能对油价形成下行压力。
• 美国页岩油产量下降：美国页岩油产量保持在1100万桶/日左右，资本支出减少，钻井数量处于历史低位。
• 全球能源投资增长：IEA预测2021年全球能源投资将增长10%，至1.9万亿美元，但低于疫情前水平。
• 油价或区间震荡：由于供应与需求同步增长，且OPEC+审慎增产，油价可能在一定区间内震荡。
• 风险提示：中东冲突及地缘政治风险可能对油价造成波动。

图表概述

• 图表1、2：展示WTI和Brent、SC原油期货价格走势，显示5月油价震荡上行。
• 图表3、4、5、6：反映全球原油库存、OPEC产出明细、月度产量情况，显示供应变化。
• 图表7、8、9、10：展示美国原油库存、进出口、钻井数及炼厂开工情况，反映美国市场动态。
• 图表11、12：显示海湾国家在低油价下的财富使用情况及未来可能耗尽的前景。
• 图表13、14、15、16：展示WTI与Brent的非商业持仓及跨月价差结构，显示市场投机行为及价格波动。

后期展望

• 供应端：伊朗原油供应回归可能对市场造成压力，但沙特等OPEC+国家的审慎增产策略可能限制这种影响。
• 需求端：随着疫情后经济复苏，全球石油需求将逐步恢复，但印度等地疫情可能延缓复苏进程。
• 油价走势：预计油价将在供应与需求同步增加的情况下保持区间震荡，短期内可能受伊朗供应冲击，但长期来看将趋于稳定。
• 政策影响：拜登政府的绿色新政对美国页岩油行业形成压制，而伊朗核协议的达成则可能带来供应端的变动。

风险提示

• 中东冲突：地缘政治风险可能对原油市场造成不确定性。
• 伊朗核协议进展：谈判结果可能影响伊朗原油供应恢复的速度与规模。
• 全球经济复苏：需求恢复的节奏和幅度可能影响油价走势。

结论

综合来看，伊朗原油供应回归、美国页岩油产量低迷、全球能源投资增长及各国绿色政策推动，将对原油市场产生深远影响。短期内油价可能因供应增加而承压，但长期来看，随着需求逐步恢复，市场可能趋于平衡，油价或在一定区间震荡。同时，地缘政治风险仍是市场波动的重要因素。