20180801-联讯证券-金龙汽车-600686.SH-_联讯汽车中报点评_金龙汽车_业绩符合预期_出口业务将成新增长点_6页_1mb

金龙汽车2018年中报分析总结

核心内容概述

本报告为联讯证券对金龙汽车2018年半年度报告的分析，重点围绕公司业绩表现、业务发展、盈利预测及投资评级展开。报告指出，金龙汽车在2018年上半年业绩显著增长，尤其受益于新能源客车销量的大幅上升，同时公司通过“三龙”整合提升了整体运营效率和盈利能力。分析师王凤华对金龙汽车给予“增持”评级，认为其出口业务将成为新的增长点，并在智能驾驶领域有所布局。

主要观点

• 业绩表现亮眼：2018年上半年，金龙汽车实现营业收入90.29亿元，同比上升57.23%；营业利润0.84亿元，同比上升925.79%；归属于上市公司股东的净利润0.79亿元，同比上升106.41%。
• 销量增长显著：公司上半年整车销量达28782辆，同比增长18.35%，其中中型客车销量增长108.81%，新能源客车销量增长549.67%，显示公司转型成效显著。
• “三龙”整合推进：公司已完成对金龙联合的股权收购，实现100%控股，有助于提升集团管控能力，增强协同效应，改善盈利能力。
• 高端产品与智能驾驶布局：公司加大传统燃油车高端产品推广，同时与百度合作推出自动驾驶巴士，标志着其在智能驾驶领域的初步布局。
• 盈利预测与估值：预计2018-2020年公司营业收入分别为220亿元、254亿元、292亿元，归母净利润分别为5.28亿元、6.48亿元、7.59亿元，对应PE分别为13.82倍、11.27倍、9.62倍，估值逐步下降，但盈利增长预期良好。

关键信息

2018年半年度业绩亮点

• 营业收入：90.29亿元，同比上升57.23%
• 营业利润：0.84亿元，同比上升925.79%
• 归母净利润：0.79亿元，同比上升106.41%
• 每股收益（EPS）：0.10元
• P/E：15.24倍（2017A），13.82倍（2018E）

销量情况

• 总销量：28782辆，同比增长18.35%
• 大型客车：8559辆，同比增长31.19%
• 中型客车：5143辆，同比增长108.81%
• 新能源客车：销量增长549.67%，受益于政策支持和生产经营恢复

“三龙”整合进展

• 股权结构：公司持有厦门金龙联合76%股权，全资子公司持有24%股权，实现100%控股
• 整合效应：有助于提升经营效率、增强协同效应，未来盈利能力有望改善

产品与技术布局

• 高端产品：金龙客车龙威二代、与奔驰合作的领航者、与斯堪尼亚合作的统领等
• 智能驾驶：与百度合作的自动驾驶巴士阿波罗正式量产下线，未来将开展商业运营

盈利预测

风险提示

• 人民币汇率升值
• 宏观经济波动
• 新能源汽车销量不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：基于相对沪深300指数的表现，公司当前股价12.03元，对应PE为15.24倍（2017A），13.82倍（2018E），维持“增持”评级。
• 行业投资评级：若行业整体回报高于基准指数5%以上，给予“增持”；若介于-5%至5%之间，为“中性”；若低于-5%，为“减持”。

联系方式

• 分析师：王凤华（S0300516060001）
• 研究助理：徐昊（xuhao@lxsec.com）
• 联系方式：
  • 北京：周之音（010-66235704 / 13901308141）
  • 上海：徐佳琳（021-51782249 / 13795367644）
• 公司地址：北京市朝阳区红军营南路绿色家园媒体村天畅园6号楼二层
• 传真：010-64408622
• 网址：www.lxsec.com

附注

• 免责声明：本报告基于公开信息，分析仅供参考，不构成投资建议。
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