20260908-中邮证券-南方泵业-300145.SZ-业绩稳健增长_液冷领域有望贡献新增长点_5页_486kb

公司总结

核心内容

本报告首次对一家国内不锈钢多级离心泵行业龙头企业进行覆盖，并给出“增持”评级。公司业务涵盖通用设备制造、环保运营、废弃资源综合利用等多个板块，2026年上半年业绩稳健增长，同时在液冷领域布局加速，有望成为新的业绩增长点。

公司概况

• 最新收盘价：4.94元
• 总股本/流通股本：19.20亿股 / 19.11亿股
• 总市值/流通市值：95亿元 / 94亿元
• 52周内最高/最低价：6.45元 / 4.01元
• 资产负债率：61.5%
• 市盈率：40.16
• 第一大股东：无锡市市政公用产业集团有限公司

业绩表现

• 2026年上半年营收：25.00亿元，同比增长10.06%
• 2026年上半年归母净利润：1.87亿元，同比增长10.75%
• 2026年上半年扣非归母净利润：1.66亿元，同比增长6.95%
• 第二季度营收：13.67亿元，同比增长12.29%
• 第二季度归母净利润：1.06亿元，同比增长3.95%
• 第二季度扣非归母净利润：0.93亿元，同比增长1.28%

板块收入情况

财务指标变化

• 毛利率：同比下降4.17个百分点至32.05%
• 期间费用率：同比下降3.24个百分点至21.71%
• 销售费用率：同比下降0.83个百分点至9.59%
• 管理费用率：同比下降1.73个百分点至8.15%
• 财务费用率：同比上升0.11个百分点至-0.25%
• 研发费用率：同比下降0.79个百分点至4.22%

盈利预测与估值

• 每股收益（EPS）：预计2026-2028年分别为0.16元、0.20元、0.25元
• 市净率（PB）：预计2026-2028年分别为3.10、2.92、2.75
• EV/EBITDA：预计2026-2028年分别为11.05、9.31、7.98

液冷领域布局

• 公司正加速布局数据中心液冷泵等高端产品，产品谱系逐步完善。
• 2026年6月，英伟达官宣Rubin平台100%全液冷方案，标志着液冷供应链进入规模订单交付阶段。
• 公司在液冷泵领域从单一机械泵向多功率屏蔽泵、CDU、一次侧系统集成等全场景解决方案过渡。

风险提示

• 新产品开拓不及预期
• 海外市场开拓不及预期
• 竞争加剧风险

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
  • 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
  • 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：预期行业涨幅在10%以上
  • 中性：预期行业涨幅在-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业涨幅在-10%以下

• 可转债评级：

  • 推荐：预期涨幅在10%以上
  • 谨慎推荐：预期涨幅在5%与10%之间
  • 中性：预期涨幅在-5%与5%之间
  • 回避：预期涨幅在-5%以下

分析师信息

• 分析师：刘卓、陈基赟
• SAC登记编号：刘卓 S1340522110001，陈基赟 S1340524070003
• Email：liuzhuo@cnpsec.com、chenjiyun@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。
• 公司经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。
• 截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，包括29家分公司和29家营业部。

中邮证券研究所信息

• 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔，邮编100050
• 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048
• 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com

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