20160509-兴业证券-建筑材料行业周报_抓好质优股的把手_20页_2mb_2mb

报告摘要

建材行业投资分析总结

核心内容

本报告为2016年5月9日发布的建材行业投资建议，分析了水泥、玻璃、玻纤及制品、新型建材等子行业的基本面情况及投资策略。整体来看，市场风险偏好下降，但部分质优股表现较好，值得重点关注。

主要观点

水泥行业：2015年需求快速下滑导致供需弱平衡被打破，2016年行业景气依然较差，但京津冀供需边际有望改善，"一带一路"海外市场开拓可能带来明年增长，大企业整合和国企改革是重要机会。
玻璃行业：2015年需求下滑但去产能有所提速，未来两年供需边际有望微改善，但产能过剩仍较严重。应关注精细玻璃领域，如光伏、超薄、电子、汽车玻璃等。
玻纤及制品：2017年前新增产能有限，新兴市场需求强劲，全球经济复苏将提振传统需求。供需格局依然向好，建议震荡中继续买入长海股份、中国玻纤。
新型建材：投资需求下降将推动行业集中度上升，政策在供给侧管理的加强将加速产能退出。长期看好细分领域的优秀龙头，如建研集团、开尔新材等。

关键信息

投资要点

本周建材行业跌幅为1.81%，全部A股指数跌幅为0.55%，超额收益约为-1.26%。
涨幅前五的公司：北玻股份（7%）、再升科技（6%）、尖峰集团（6%）、国栋建设（6%）、海南瑞泽（5%）。
涨幅后五的公司：太空板业（-16%）、濮耐股份（-12%）、四川金顶（-10%）、栋梁新材（-10%）、金圆股份（-9%）。

本周投资策略

建议关注质优股，如长海股份、友邦吊顶、伟星新材、东方雨虹、海螺水泥等。
市场风险偏好下降，需从相对收益角度把握投资机会。

水泥行业基本面

本周全国水泥市场价格继续走高，环比涨幅为1.47%。
价格上涨区域主要集中在京津、山西、江西、山东、广东、广西和四川局部市场，幅度20-30元/吨。
5月初受五一假期及降雨影响，下游需求略显疲软，但企业通过行业自律继续推动价格上涨。
未来一至两周下游需求恢复情况对价格稳定较为关键，若需求维持现状，局部区域价格可能出现阶段性震荡调整。

玻璃行业基本面

月初以来现货市场整体走势尚可，小长假增加的库存在近几日基本消化完毕。
北方市场深加工企业订单情况较好，南方市场因阴雨天气和需求不济，生产企业产销情况一般。
全国白玻均价1195元，环比上涨5元，同比上涨66元。
浮法玻璃产能利用率为68.69%，行业库存3375万重箱，库存天数14.42天。

玻纤及制品基本面

玻璃纤维纱市场运行尚可，各品种价格基本稳定。
本月山东玻纤有点火计划，泰山玻纤后期将出产品，市场供应量将增加。
除风电、板材市场外，其他需求面表现一般，市场提涨信心不足，预计短期市场稳为主。

新型建材基本面

本周国内美废11#均价约190.51美元/吨，环比持平，同比涨幅为3.26%。
SBS改性沥青出厂价格约2400.0元/吨，环比持平，同比降幅约41.5%。
华东地区工业萘均价约3683.33元/吨，环比上涨3.03%，同比降幅约19.8%。
环氧乙烷均价约9000元/吨，环比持平，环比年初上涨20.00%，同比降幅为9.09%。

重点公司表现

重点公司涨跌幅

公司	2014年	2015年	2016年	2016年2月	2016年3月	2016年4月	4月第2周	4月第3周	4月第4周	本周
建研集团	19.6	1.8	-25.9	-6.9	15.9	2.8	6.9	-8.1	-2.6	0.8
伟星新材	45.9	50.8	0.3	7.9	24.5	-4.7	3.3	-2.8	-2.6	-1.8
东方雨虹	27.5	-3.5	-17.9	12.4	13.0	-1.1	2.8	-6.7	0.2	-4.0
北新建材	48.9	-24.7	-20.9	-9.1	14.1	-3.3	2.7	-7.0	1.2	2.1
开尔新材	20.7	18.3	-33.2	-2.5	24.3	-4.8	2.5	-9.3	4.1	-2.3
永高股份	2.0	75.7	-17.3	1.1	11.7	3.2	0.8	-5.6	-2.3	-3.3
友邦吊顶	76.2	19.2	-13.4	-6.8	29.7	4.7	8.0	-3.8	3.7	-1.8
北玻股份	67.2	38.4	-6.4	-20.6	11.2	1.9	3.0	-6.6	2.7	6.9
海螺水泥	33.0	-28.8	-10.5	7.1	19.9	-4.3	6.7	-8.2	0.1	-5.3
华新水泥	42.1	-29.5	-9.4	12.9	33.3	-16.3	9.9	-13.0	-5.0	-2.0
万年青	49.6	-25.4	-21.1	3.4	15.4	-8.0	6.0	-9.8	-1.0	-2.0
金隅股份	51.2	-15.6	-9.0	7.0	10.6	-6.2	0.0	-4.0	-3.4	0.9
祁连山	67.5	-35.6	-22.1	-5.4	17.8	-4.3	8.1	-9.0	-0.6	-1.3
冀东水泥	55.9	-16.2	0.0	10.9	13.2	-0.1	0.0	0.0	0.0	0.0
长海股份	38.2	51.1	-0.5	-8.9	16.1	11.3	0.0	-7.8	5.5	-1.6

重点公司估值表

公司	5月6日股价	EPS 2015	EPS 2016	EPS 2017	EPS增速 2015	EPS增速 2016	EPS增速 2017	PE 2016	PE 2017	每股净资产	PB
建研集团	12.45	0.59	0.69	0.77	-9%	17%	12%	18	16	5.9	2.1
伟星新材	17.94	0.84	1.02	1.24	25%	22%	21%	18	14	4.3	4.2
东方雨虹	16.04	0.88	1.18	1.44	27%	35%	22%	14	11	4.8	3.3
北新建材	9.41	0.63	0.67	0.74	-19%	6%	10%	14	13	5.4	1.7
开尔新材	16.50	0.23	0.47	0.75	-37%	106%	59%	35	22	3.4	4.9
永高股份	8.22	0.30	0.36	0.44	15%	21%	21%	23	19	2.8	3.0
友邦吊顶	51.90	1.46	1.89	2.69	15%	29%	42%	27	19	7.2	7.2
北玻股份	7.33	0.03	0.10	0.15	25%	219%	42%	71	50	2.1	3.5
海螺水泥	15.31	1.42	1.55	1.68	-32%	9%	9%	10	9	13.5	1.1
华新水泥	7.38	0.07	0.23	0.29	-92%	229%	30%	33	25	6.3	1.2
万年青	6.69	0.41	0.50	0.57	-55%	22%	15%	13	12	4.3	1.6
金隅股份	8.53	0.38	0.46	0.49	-17%	21%	8%	19	17	7.2	1.2
祁连山	6.88	0.23	0.31	0.33	-68%	34%	5%	22	21	5.9	1.2
冀东水泥	10.90	-1.27	0.10	0.14	-5042%	-108%	41%	114	81	6.8	1.6
长海股份	35.40	1.11	1.48	1.79	45%	33%	21%	24	20	7.0	5.1

总结

整体来看，建材行业在2016年5月面临一定的市场压力，但部分质优股表现良好，值得关注。水泥行业供需边际恶化，但京津冀、"一带一路"等区域可能带来增长机会；玻璃行业去产能提速，但供需矛盾依然存在，应关注精细玻璃领域；玻纤及制品行业供需依然向好，建议继续买入长海股份、中国玻纤；新型建材行业长期看好细分领域的优秀龙头，如建研集团、开尔新材等。投资者应关注行业基本面变化，把握结构性机会。

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