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报告摘要

国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年01月24日）

核心内容概览

本晨报分析了多个能源化工类商品的市场走势及策略建议，涵盖了PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、PVC、燃料油和低硫燃料油。各品种在春节前的市场预期、基本面变化、价格走势及操作建议均有详细分析。

主要观点及策略总结

PTA

趋势强度：1（偏强）
基本面：PTA工厂库存快速下滑，但仓单开始累积，显示成交活跃度下降；聚酯工厂去库速度低于预期，成本端油价支撑较强。
观点：节前偏强运行，估值回归，正套操作。
策略建议：节前偏强，上方压力2900-3000，短期下方支撑2700、2500。

MEG

趋势强度：1（偏强）
基本面：高油价下一体化装置及外采乙烯装置开工率下滑，供应受限；华东MEG成交好转，发货量提升。
观点：节前偏强运行，正套操作。
策略建议：节前偏强，上方压力位在5300附近，短期支撑在5000附近。

橡胶

趋势强度：-1（偏弱）
基本面：春节前资金避险情绪明显，需求不及预期；青岛累库预期升温，压制胶价。
观点：回调整理，节前偏弱。
策略建议：关注春节前下游备货情况及青岛库存变化，短期震荡，不宜追高。

沥青

趋势强度：-1（偏弱）
基本面：成本端油价涨势过快或见顶，供需均走弱；社会库存偏低，节后补库预期存在。
观点：高位震荡，节前偏弱。
策略建议：油价反弹后可尝试逢高做空，但供应低位与节后补库可能支撑价格；月间套利及盘面利润建议观望。

LLDPE

趋势强度：0（中性）
基本面：市场交易春季补库价格，但现货现实为淡季模式；下游需求疲弱，库存累积。
观点：市场处于反复震荡市。
策略建议：中期震荡市，短期推荐做多PF加工费头寸。

PP

趋势强度：0（中性）
基本面：市场处于反复震荡市，供应端新增产能压力，需求端低库存。
观点：市场处于反复震荡市。
策略建议：短期震荡，推荐做多PF加工费头寸。

纸浆

趋势强度：0（中性）
基本面：现货价格高位震荡，下游需求疲弱，贸易商积极性不高。
观点：高位震荡，春节前震荡偏强。
策略建议：短期高位震荡，关注春季补库及宏观政策影响。

甲醇

趋势强度：1（偏强）
基本面：内地成交转好，节前刚需补库；运费高企支撑价格。
观点：节前震荡偏强。
策略建议：短期震荡偏强，上方压力2900-3000，下方支撑2700、2500。

苯乙烯

趋势强度：0（中性）
基本面：短期偏弱震荡，受原油回调风险及补库预期压制。
观点：短期偏弱震荡，节后不宜空配。
策略建议：关注成本及现货成交，短期做多PF加工费。

PVC

趋势强度：1（偏强）
基本面：兰炭限产带来成本支撑，生产企业去库顺畅，地产预期回暖。
观点：强势行情或延续。
策略建议：关注榆林兰炭开工及节前现货成交，短期支撑8500，压力9000。

燃料油

趋势强度：-1（偏弱）
基本面：短期筑顶，油价支撑减弱；库存充足，物流影响供应。
观点：短期筑顶，LU-FU价差走弱。
策略建议：可考虑做空LU-FU价差，短期不宜追多。

低硫燃料油

趋势强度：-1（偏弱）
基本面：短期筑顶，油价上涨支撑，但中长期需求回落。
观点：短期筑顶，做空LU-FU价差。
策略建议：短期可做空LU-FU价差，中长期关注国内资源供应回升。

关键信息汇总

市场整体氛围

春节临近，市场整体呈现避险情绪，部分商品如橡胶、沥青、苯乙烯等出现回调。
多数商品仍受油价支撑，但基本面疲软限制价格涨幅。
节前补库预期存在，但实际需求有限，市场多为震荡格局。

成本端影响

原油价格走势对多数商品产生重要影响，部分商品如PTA、MEG、沥青、PVC等受益于油价上涨。
部分商品如LPG、燃料油等面临成本端回调风险。

库存与供需

多数商品库存处于低位或缓慢去库，节后补库预期支撑价格。
供应端部分装置检修或限产，但整体新增产能压力仍存在。

价格走势

价格整体处于震荡区间，部分商品如PTA、MEG、甲醇、PVC等偏强。
橡胶、沥青、苯乙烯等偏弱或中性。

操作建议

正套操作：PTA、MEG、苯乙烯等。
做空策略：沥青、LPG、燃料油、低硫燃料油等。
观望建议：LLDPE、PP、纸浆等。

总结

整体来看，2022年1月24日能源化工市场呈现分化走势。PTA、MEG、甲醇、PVC等品种受成本支撑及补库预期影响，节前偏强；而橡胶、沥青、苯乙烯、LPG、燃料油等则因需求疲弱、库存压力及资金避险情绪而偏弱或中性震荡。市场参与者需关注节前补库节奏、油价走势、宏观政策及海外因素，如伊核谈判、全球经济增长预期等，以制定相应的交易策略。

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