深度报告-20260812-中国银河-PCB深度公司篇_AI促进PCB和CCL量价齐升_国产龙头乘势而上_32页_1mb

报告摘要

随着人工智能（AI）技术的快速发展，PCB（印刷电路板）和CCL（覆铜板）行业迎来量价齐升的机遇。AI算力芯片升级和端侧AI产品需求激增，推动PCB向高多层、高频高速、高密度互连方向发展，CCL材料也随之升级，带动产业链整体增长。

AI推动PCB升级：AI服务器相关PCB市场2024-2029年年均复合增速达18.7%，其中HDI板增速为29.6%，18层及以上多层板增速为33.8%，远超PCB行业平均增速8.2%。
AI带动CCL升级：CCL行业受AI算力爆发影响，整体处于高景气周期，行业需求端支撑强劲，原材料价格上涨推动量价齐升。
产业链企业受益：铜箔、电子布等原材料价格持续上涨，PCB和CCL企业受益于行业景气度提升，毛利率和净利润率显著改善。
国产龙头表现突出：包括深南电路、沪电股份、胜宏科技、东山精密、鹏鼎控股等在内的PCB企业，以及南亚新材、金安国纪等CCL企业，均实现业绩高增长，成为行业重点关注对象。

收入与利润：2025年，鹏鼎控股、生益科技、东山精密、建滔集团、深南电路、胜宏科技、沪电股份、景旺电子等企业营业收入均超100亿元，部分企业实现扭亏为盈。
财务指标：2025年PCB行业平均毛利率为19.9%，净利润率为6.2%，PE(TTM)平均值为100.43倍，PB(LF)平均值为7.67倍。
重点企业：
- 鹏鼎控股：全球最大的PCB生产企业，2025年营收391.47亿元，毛利率21.5%，净利率9.49%。
- 胜宏科技：全球AI算力PCB龙头企业，2025年营收192.92亿元，归母净利润43.12亿元，同比增长273.52%。
- 深南电路：全球PCB与封装基板领先企业，2025年营收236.47亿元，归母净利润32.76亿元，同比增长74.47%。
- 沪电股份：企业通讯与数据中心PCB领军企业，2025年营收189.45亿元，归母净利润38.22亿元，同比增长47.74%。
- 东山精密：FPC和PCB龙头，积极布局光模块，2025年营收401.25亿元，归母净利润13.86亿元，同比增长27.67%。

行业格局：2024年，亚洲地区CCL总产值占全球95.9%，中国大陆占全球73.3%。全球前十名厂商中，内资厂商市占率约20%。
财务指标：2025年CCL行业平均毛利率为16.41%，净利润率为8.16%，PE(TTM)平均值为127.65倍，PB(LF)平均值为12.06倍。
重点企业：
- 生益科技：全球CCL龙头，2025年营收284.31亿元，归母净利润33.34亿元，同比增长89.54%。
- 建滔积层板：CCL行业领先企业，2025年营收204亿元，归母净利润24.42亿元。
- 金安国纪：国产CCL领军企业，2026年H1实现营收增长，毛利率和净利率提升，带动利润增长。
- 南亚新材：国产高频高速CCL领先企业，2026年H1业绩高增长，主要因AI算力爆发带动行业景气度提升。